Overzicht van de activaklassen

Lange termijn

Ons koersdoel voor de S&P 500 voor eind september 2022 is 4.600. Wij verwachten een verhoging van de vennootschapsbelasting, maar dit zou toch gepaard gaan met een sterke groei van de winst per aandeel in het komende jaar. De stijgende rentevoeten zullen waarschijnlijk geen wezenlijk effect hebben op de koers-winstverhoudingen, tenzij deze aanzienlijk boven onze prognoses zouden gaan.

Lange termijn

Ons koersdoel voor eind september 2022 voor de Eurostoxx 50 is 4.250, en dat voor de Stoxx Europe 600 is 480. Met zowel het budgettaire als monetaire beleid dat naar verwachting ondersteunend zal blijven, zijn de vooruitzichten voor Europese aandelen gunstig. Bovendien zal het aanhoudende economische herstel zich weerspiegelen in een sterkere winstgroei. Het cyclische karakter van veel Europese aandelen zou ook de prestaties van de regionale indexen kunnen stimuleren.

Lange termijn

Wij verwachten opwaarts potentieel voor aandelen uit de opkomende landen in de komende 12 maanden. Hoewel de regelgeving in China op de markten zal blijven wegen, denken wij dat de markt deze gebeurtenissen op middellange termijn minder streng zal inprijzen. Bovendien zullen aandelen uit Azië ex-China uiteindelijk moeten profiteren van relatief goedkope waarderingen die gepaard gaan met een sterke verwachte winstgroei naarmate de regionale vaccinatiegraad aantrekt. De opkomende landen buiten Azië zouden moeten profiteren van positieve vooruitzichten voor industriële grondstoffen. Ons MSCI Emerging Markets koersdoel voor eind september 2022 is 1.310.

Lange termijn

Onze verwachting voor Amerikaanse rente op 10 jaar wordt beïnvloed door de positieve economische vooruitzichten, onze inschatting dat de inflatie zal vertragen maar niet volledig zal terugkeren naar eerdere lage niveaus, en een verder herstel op de arbeidsmarkt. Wij verwachten dat de rente op langere looptijden sterker zal stijgen dan op kortere looptijden (Prognose voor de 10-jaarsrente in september 2022: +2,00%; prognose voor de 2-jaars rente: +0.80%). De kortetermijnrente zal worden gestimuleerd door verwachtingen omtrent het optrekken van de beleidsrente. Aanhoudend economisch herstel in de VS, gecombineerd met nog steeds relatief hoge inflatiecijfers en vooruitgang op de arbeidsmarkt richting de maximale werkgelegenheidsdoelstelling van de Fed zullen de Amerikaanse centrale bank er toe aanzetten haar netto activa-aankopen tijdens de prognoseperiode af te bouwen.

Lange termijn

Spreads van investment grade obligaties in Amerikaanse dollar kunnen beperkt verder krimpen hoewel ze dicht bij historische all-time lows staan. Een lager aanbod en een stabiele vraag bieden technische ondersteuning aan de markt. Wij blijven positief voor investment grade bedrijfsobligaties in euro, door factoren als een lager aanbod, aanhoudende aankopen door de centrale banken en inkomende geldstromen.

High yield bedrijfsobligaties in Amerikaanse dollar zouden een relatief hoog rendement opleveren, voor risico gecorrigeerd, dankzij dalende wanbetalingspercentages en verbetering van de kredietkwaliteit.

Lange termijn

Onze vooruitzichten op obligaties uit de groeilanden zijn over het algemeen positief omdat de spreads zullen worden ondersteund door de wereldwijde economische groei. De aandacht zal blijven uitgaan naar budgettaire ontwikkelingen, vooral in verschillende landen in Latijns-Amerika.

Lange termijn

Op lange termijn zal de gezondheid van de ruwe-oliemarkt afhangen van de mate waarin de mondiale vraag zich herstelt. Amerikaanse producenten zullen waarschijnlijk hun kapitaaldiscipline handhaven, waardoor de toename van het Amerikaanse aanbod beperkt zal zijn. De OPEC+ productieverhogingen en het gebruik van haar reservecapaciteit, zullen de markten vanaf volgend jaar waarschijnlijk in evenwicht houden en verdere afbouw van de voorraad wereldwijd beperken. WTI koersdoel voor september 2022: 68 dollar/vat.

Lange termijn

Een aanhoudend negatief reëel rendementsklimaat zal de vraag van beleggers naar goud ondersteunen. Nu tapering echter bijna zeker is, is de eerste stap in het afbouwen van monetaire stimulus nabij. Toenemende (maar nog steeds negatieve) reële rendementen zullen het potentieel voor goud om positief te presteren beperken.
Koersdoel voor goud voor september 2022: 1.750 dollar/ons.

Lange termijn

De koperprijzen zouden moeten blijven profiteren van het economisch herstel. Bovendien zullen de stimuleringsmaatregelen gericht op decarbonisatie, samen met stijgende activiteit inzake industrie en infrastructuur de consumptie en prijzen tot 2022 ondersteunen.
Koersdoel voor koper in september 2022: USD 10,000/ton.