Overzicht van de activaklassen

Lange termijn

Ons koersdoel voor de S&P 500 is 4.400 punten tegen eind juni 2023. Verwacht wordt dat de nog robuuste winstgroei in het eerste kwartaal van 2022 vanaf nu zal vertragen. Toch zou deze behoorlijk moeten blijven en verwachten wij niet dat de winst van de S&P 500 terugvalt tot onder het niveau van vorig jaar. De verwachte stabilisatie van de reële rentevoeten in de VS, de intacte structurele tendens naar digitalisering van de economie en het goede prijszettingsvermogen van veel Amerikaanse bedrijven (technologie, gezondheidszorg, enz.) zouden ook moeten helpen om de marges op een hoog niveau te houden.

Lange termijn

Ons koersdoel voor de Stoxx Europe 600 index is 460 punten eind juni 2023 en voor de Euro Stoxx 50 index is dat 3.900 punten. Europese aandelen zouden moeten profiteren van de positieve effecten van de verwachte heropening van de Chinese economie, beter nieuws over het Oekraïne-conflict en meer zicht op de economische groeivooruitzichten. Bovendien zouden de goedkope waarderingen en de hoge weging van grondstoffen- en waarde-aandelen in Europa meer kapitaalstromen kunnen aantrekken.

Lange termijn

Ons koersdoel voor de MSCI Emerging Markets Index is 1.110 punten eind juni 2023. Wij verwachten dat China sterke monetaire en fiscale stimulansen zal geven aan de economie, wat een positief domino-effect op andere Aziatische economieën zou moeten hebben. Bovendien verwachten wij dat de betrekkingen met de VS zullen verbeteren en dat de risicopremies voor op de Amerikaanse beurs genoteerde Chinese aandelen (ADR) in de loop van het jaar zullen dalen.

Lange termijn

Onze prognose voor de Amerikaanse 10-jaarsrente wordt enerzijds beïnvloed door de verwachting dat de Amerikaanse economie zal verzwakken en anderzijds dat de inflatie gedurende de prognoseperiode ruim boven de 2%-doelstelling van de Fed zal blijven (prognose voor de Amerikaanse 10-jaarsrente in juni 2023: 3,25%; prognose voor de Amerikaanse 2-jaarsrente: 2,90%). Wij verwachten dat de rente op Amerikaans schatkistpapier haar hoogste niveau in deze cyclus nadert, maar zich daarna zal stabiliseren. Verwacht wordt dat de reële rentevoeten in de VS (nominale rentevoeten op 10 jaar min inflatieverwachtingen op 10 jaar) zullen stijgen en positief zullen blijven (+50 basispunten).

Lange termijn

Het kredietrisico van investment grade USD-obligaties blijft laag, omdat de trend van ratingupgrades, schuldafbouw en balansverbeteringen intact blijft. De high yield obligaties in USD zullen waarschijnlijk kwetsbaar blijven voor hoge inflatie en een verkrapping van het monetaire beleid door de centrale banken.
Wij blijven positief over investment grade obligaties in euro gezien de positieve fundamentele achtergrond, maar de afzwakking van de steun van de centrale banken is een afremmende factor. Niettemin is de negatieve reële rente in de eurozone een steun voor dit segment. De verslechtering van de technische marktfactoren (verhouding vraag -aanbod) in het high yield universum in EUR is echter de belangrijkste katalysator voor onze raming van nog steeds hoge spreads volgend jaar.

Lange termijn

Wij menen dat de vooruitzichten voor schuldpapier van opkomende markten op middellange termijn gemengd zijn, maar de voorgestelde risicopremie draagt ertoe bij dat opkomende markten aantrekkelijk zijn ten opzichte van ontwikkelde markten.

Lange termijn

Wij verwachten dat de Chinese vraag zal toenemen naarmate de lockdownbeperkingen afnemen. Bovendien houden de olieproducenten in de VS vast aan investeringsdiscipline, waarbij het aantal boorputten slechts met vier per week toeneemt tegen de achtergrond van hoge prijzen voor oliediensten en -apparatuur. Voorts verwachten wij niet dat OPEC+ van haar prognose zal afwijken. De Russische producenten zullen moeilijkheden blijven ondervinden om kopers te vinden als gevolg van de aanhoudende sancties en de wens van westerse afnemers om te diversifiëren. Als gevolg daarvan zullen de olievoorraden naar verwachting laag blijven.
Ons prijsdoel voor WTI-olie is 110 USD per vat in juni 2023.

Lange termijn

Het recente spervuur van Fed-gouverneurs tegen een renteverhoging van 75 basispunten en het agressieve verhogingspad dat de markten al hebben ingeprijsd, betekenen dat we wellicht een "piek in het restrictieve sentiment" meemaken. Dit wijst erop dat goud de tegenwind van de rentevoeten al grotendeels heeft weerstaan. De risicopremies zullen hoog blijven als gevolg van de bezorgdheid over de groei en de geopolitieke situatie, die een hogere prijs zal ondersteunen.
Ons prijsdoel voor goud is USD 2.100 per ons in juni 2023.

Lange termijn

Het effect van de lockdowns in China zal waarschijnlijk wegebben. De effecten van een recordaantal speciale obligatie-emissies door provinciale overheden en verdere stimuleringsmaatregelen in China zouden de vraag sterk moeten ondersteunen. Tegelijkertijd hebben vele producenten hun productieverwachtingen naar beneden bijgesteld, waardoor het aanbod beperkt is als gevolg van sociale onrust, met het weer verband houdende problemen of watertekorten, zoals in Chili en Peru.
Ons prijsdoel voor koper is USD 11.000 per ton in juni 2023.