Fed knipt met 25 basispunten maar tempert de verwachtingen

De Fed besliste om haar beleidsrente (Fed Funds Rate) met 25 basispunten te verlagen tot 4,25% - 4,50%. In haar begeleidende verklaring zaten weinig veranderingen ten opzichte van de vorige vergadering. De centrale bank erkende dat, hoewel de economie aan een 'vast' tempo blijft groeien, de werkloosheidscijfers zijn gestegen, ook al blijven de algemene cijfers 'laag'. Ze houdt vast aan haar standpunt dat de economische vooruitzichten nog steeds 'onzeker' blijven aangezien de inflatie 'enigszins hoog' blijft.

Naast de rentebeslissing publiceerde de Fed ook een update van haar ‘Samenvatting van economische prognoses’ (Summary of Economic Projections, SEP). Uit de prognoses blijkt dat de mediane rente voor eind 2025 van 3,4% naar 3,9% opgetrokken werd, wat betekent dat de bank nu slechts twee bijkomende renteverlagingen van 25 basispunten verwacht voor volgend jaar in plaats van vier.

Ook enkele economische prognoses werden herzien. Het bbp-groeipercentage voor 2024 werd verhoogd van 2% naar 2,5%. De werkloosheidsgraad werd verlaagd van 4,4% naar 4,2%. Wat de inflatie betreft, werden de PCE-verwachtingen herzien tot 2,4% van 2,3% en werd de kern-PCE herzien van 2,6% naar 2,8%. De Fed verwacht dus dat de inflatie lichtjes zal blijven stijgen.

Tijdens de persconferentie merkte voorzitter Jerome Powell op dat de economie veerkrachtig blijft, vooral door de toename van de consumentenuitgaven. Hij merkte ook op dat de arbeidsmarkt afkoelt, maar nog steeds 'solide' blijft en dat meer afkoeling niet nodig zou zijn om de inflatie te bestrijden. De Fed blijft echter wel alert en schat in dat het risico om haar werkgelegenheids- en inflatiedoelstellingen te halen ongeveer in evenwicht is.

De markten reageerden sterk negatief op de rentebeslissing en het vooruitzicht van minder renteverlagingen dan tot nu toe gedacht. De S&P 500 eindigde 2,95% lager en de NASDAQ zelfs 3,56%. Deze reactie op de aandelenmarkten kan deels worden toegeschreven aan rentegevoelige sectoren zoals de technologiesector, waar de impact van minder renteverlagingen dan verwacht voor 2025 zich laat voelen.

De rendementen op staatsobligaties op 2 en op 10 jaar stegen tot respectievelijk 4,36% en 4,51%.

De Fed verlaagde voor de derde en laatste keer dit jaar haar beleidsrente met 25 basispunten, geheel in lijn met de verwachtingen. Met een werkloosheidsgraad van 4,2% (bijna het hoogste peil in drie jaar) en een inflatie van 2,7% (een afwijking van het desinflatiepad van de voorbije maanden) heeft de centrale bank haar plannen moeten bijstellen om haar doelstellingen voor zowel werkgelegenheid als prijsstabiliteit toch te bereiken, zonder de economische activiteit te ondermijnen.

Hoewel er nog steeds twee renteverlagingen van 25 basispunten verwacht worden tegen eind 2025, waren de meningen binnen de Fed enigzins verdeeld, wat toch wijst op wat onzekerheid over het toekomstige inflatiepad. Aangezien de inflatie nog steeds ‘ietwat hoog' blijft, was het geen verrassing dat de langetermijnramingen voor de beleidsrente stegen van 2,9% naar 3%.

Voorzitter Powell merkte op dat de consumenten de gevolgen van de hogere prijzen blijven voelen en dat de Fed de verdere vooruitgang op het vlak van de inflatie zal blijven opvolgen alvorens verdere renteverlagingen door te voeren. Toekomstige beslissingen zullen echter niet volledig afhankelijk zijn van de huidige analyse, aangezien de Fed de komende arbeidsmarkt-, inflatie- en andere gegevens blijft volgen om het traject van de renteverlagingen in 2025 te bepalen.

Terwijl de markten de renteverlaging van 25 basispunten verwachtten, maande de hardere toon van de Fed beleggers aan tot voorzichtigheid. De markten en onze eigen verwachtingen lopen nu gelijk en zien een beleidsrente van 3,75%-4% tegen eind 2025. Het toekomstige traject is echter niet definitief uitgetekend aangezien de Fed de komende gegevens zal analyseren om de economie richting de ideale inflatiedoelstelling van 2% te sturen.

Is uw portefeuille nog aangepast aan de economische realiteit?