De EU heeft een deal

Na maanden van onderhandelingen kwamen de voorzitter van de Europese Commissie, Ursula von der Leyen, en de Amerikaanse president Donald Trump zondag een basishandelsovereenkomst overeen in het golfresort van Trump aan de westkust van Schotland. "We zijn een uniform tarief van 15% overeengekomen voor de overgrote meerderheid van de EU-export.” Dit tarief geldt voor de meeste sectoren, waaronder auto's, halfgeleiders en farmaceutica. "Deze 15% is een duidelijk plafond. Niet bovenop een ander tarief, maar wel alles inclusief", publiceerde de Europese Commissie in een verklaring. Volgens von der Leyen zullen "wederzijdse nultarieven" van toepassing zijn op een reeks strategische producten, waaronder alle vliegtuigen en onderdelen, bepaalde chemicaliën, bepaalde generische medicijnen, halfgeleiderapparatuur, bepaalde landbouwproducten, natuurlijke hulpbronnen en kritische grondstoffen. Er wordt gewerkt aan de uitbreiding van deze lijst. US Secretary of Commerce Howard Lutnick verklaarde echter dat er nog een akkoord over sectorspecifieke tarieven, zoals voor halfgeleiders of farmaceutica, moet worden bereikt.

In ruil daarvoor heeft de EU zich ertoe verbonden om olie, LNG en nucleaire brandstoffen ter waarde van 750 miljard USD in de VS te kopen. Volgens von der Leyen komt dit overeen met 250 miljard USD per jaar voor drie jaar, d.w.z. voor de rest van de ambtstermijn van president Trump. Daarnaast zal de EU op een nog niet gespecificeerde manier ongeveer 600 miljard USD rechtstreeks in de VS investeren en ook Amerikaanse defensiesystemen en -apparatuur aankopen. Terwijl de tarieven op staal, aluminium en koper op 50% blijven, was er geen sprake van niet-tariefgebonden handelsbelemmeringen of belastingen op digitale inkomsten.

De beurzen reageerden opgelucht omdat het tarief van 30% waarmee gedreigd werd, vermeden werd. De overeenkomst vermindert de onzekerheid die al maandenlang op beleggers weegt en biedt bedrijven die exporteren aan beide kanten van de Atlantische Oceaan meer planningszekerheid.

De handelsovereenkomst is belangrijk, omdat de Verenigde Staten en de Europese Unie jaarlijks goederen verhandelen ter waarde van 1.700 miljard USD - goed voor ongeveer 30% van het wereldwijde handelsvolume. Samen genereren de twee economieën bijna 44% van het wereldwijde bbp. Het overeengekomen tarief van 15% is aanzienlijk lager dan het tarief van 30% waarmee eerder gedreigd werd, maar nog steeds veel hoger dan het tarief van ongeveer 1% dat Amerikaanse importeurs op EU-invoer betaalden vóór de tweede ambtstermijn van president Trump. In de toekomst zullen hogere tarieven de groei en welvaart voor bedrijven en consumenten aan beide kanten van de Atlantische Oceaan afremmen.

Net als Japan heeft de EU 600 miljard USD aan vaste-activabeleggingen (FAI – fixed asset investment) toegezegd in de VS. In een tijd waarin de EU zelf aanzienlijke investeringen moet doen om een grotere strategische autonomie te bereiken, zou het oriënteren van investeringen naar de VS haar groeipotentieel dus kunnen verzwakken. Vorig jaar schatte Mario Draghi in zijn verslag de investeringsbehoeften van de EU op gebieden als innovatie, energie en defensie op ongeveer 800 miljard euro per jaar.

President Trump zei dat de EU "enorme hoeveelheden militaire uitrusting ter waarde van honderden miljarden" zou kopen. Gezien de toename van de defensie-uitgaven binnen de NAVO komt dit niet als een verrassing. Het zal enige tijd duren voordat Europese defensiebedrijven hun productie opvoeren, zodat de EU voorlopig sowieso afhankelijk blijft van Amerikaanse defensiebedrijven. Om dit in context te brengen, suggereren schattingen dat de helft van de ongeveer 200 miljard euro die Europa tussen het begin van de oorlog tussen Rusland en Oekraïne in 2022 en eind 2024 aan wapens besteedde, ging naar Amerikaanse wapenbedrijven.

Hoe reageren de ECB en de EU?

De Europese Centrale Bank (ECB) ging voor het basisscenario van haar monetaire beleid uit van een tarief van 10%. Het nu overeengekomen tarief van 15% betekent niet noodzakelijkerwijs een sterkere tegenwind voor de economische groei in de EU, hoewel er enige onzekerheid kan zijn over de kosten van de FAI-verbintenissen. Niettemin zouden de aanzienlijk duidelijkere planningszekerheid voor Europese bedrijven en consumenten, alsook de ‘wederzijdse nultarieven’ positieve factoren moeten zijn. De inflatieprognose van de ECB weerspiegelt de verwachting dat de inflatie in de eurozone in 2026 onder de 2%-doelstelling zal zakken. Dit pleit voor een laatste beleidsrenteverlaging in de huidige cyclus, op voorwaarde dat er zich geen inflatieschokken voordoen, bijvoorbeeld als gevolg van geopolitieke escalaties. Zodra het desinflatieproces zijn bodem bereikt, mogelijk in het eerste kwartaal van 2026, kan de ECB haar focus verleggen naar fiscale versoepeling en het potentieel om de inflatie te verhogen.

Vanuit het perspectief van de EU zal de nadruk vooral liggen op de versterking van haar interne markt, die ook 30 jaar na haar oprichting nog onbenut potentieel heeft. Maar de handelsbelemmeringen binnen de EU zijn aanzienlijk. Volgens het Internationaal Monetair Fonds (IMF) komen deze overeen met een gemiddeld tariefequivalent van ongeveer 44% voor de goederenhandel, wat drie keer hoger is dan de handelsbarrières tussen Amerikaanse staten. Deze drempels zijn nog hoger voor diensten, met een equivalent tarief van 110%. Dit illustreert hoeveel er intern nog kan en moet gebeuren. Het verminderen van deze barrières zou aanzienlijke voordelen opleveren. De intra-Europese handel is immers goed voor ongeveer 60% van de totale handel van de EU. Het IMF suggereert dat het terugbrengen van deze belemmeringen tot het niveau van de VS, de productiviteit van de EU op lange termijn met bijna 7 procentpunten (ppts) zou kunnen verhogen. Dit zou de huidige productiviteitskloof tussen de ontwikkelde economieën van de EU en de VS halveren, waardoor de potentiële groei van Europa aanzienlijk zou toenemen.

Het akkoord tussen Brussel en Washington heeft de onzekerheid op de kapitaalmarkten verminderd. De discussies over tarieven zullen echter doorgaan, zij het op een lager niveau. Over het algemeen is de deal positief voor de Europese beurs. Hoewel de details beperkt zijn, is het basistarief van 15% lager dan de eerdere tarieven waarmee gedreigd werd, en waarmee beleggers rekening moesten houden bij hun risicobeoordeling. We verwachten dat de daling van de politieke risicopremies de aandelenwaarderingen en -koersen zal ondersteunen.

In alle sectoren profiteren autofabrikanten en hun toeleveranciers het meest. De Europese en Japanse producenten betalen nu een tarief van 15%, terwijl de Amerikaanse producenten 25% betalen als hun invoer uit Mexico en Canada niet voldoet aan de USMCA-vrijhandelseisen. Ook in andere sectoren worden de tarieven verlaagd en zijn sommige producten onderhevig aan wederzijdse nultarieven. Volgens een persbericht van de EU omvatten de betrokken goederen vliegtuigen en onderdelen, bepaalde chemicaliën, generische geneesmiddelen, halfgeleiderapparatuur, landbouwproducten, natuurlijke hulpbronnen en kritische grondstoffen. Een volledige lijst is echter nog niet beschikbaar.

Is uw portefeuille nog aangepast aan de economische realiteit?

Beleggingsproducten zijn onderhevig aan risico’s. Ze kunnen zowel omhoog als omlaag evolueren en de kans bestaat dat de belegger het bedrag van zijn belegging niet recupereert. Elke beleggingsbeslissing moet in overeenstemming zijn met uw Financial ID (beleggersprofiel). Meer info op deutschebank.be/financialid.

Prognoses zijn gebaseerd op veronderstellingen, schattingen, meningen en hypothetische modellen of analyses die onjuist kunnen blijken. Alleen ter illustratie. Dit artikel en de informatie die het bevat vormen geen beleggingsadvies.

Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige rendementen.