Nieuwe Duitse regering wordt er één van compromissen

Duitsland heeft gestemd. Het voorlopige resultaat van de tweede stemming is:

Uiteindelijk was het resultaat heel nipt. Aangezien noch de BSW, noch de FDP de kiesdrempel haalden om in de Bundestag te zetelen, kan de CDU/CSU een coalitie vormen met de SPD. Momenteel wordt aangenomen dat er tegen Pasen een nieuwe regering zal zijn gevormd.

De aandelenmarkten reageerden positief op het vooruitzicht van een tweepartijenregering: de euro versterkte en de DAX, MDAX en SDAX startten de nieuwe handelsweek positief.

Na een aanvankelijk positieve reactie sluipt de twijfel toch stilletjes aan in de markten. Hoewel een tweepartijencoalitie na jaren van onenigheid tussen de drie 'verkeerslicht'-coalitiepartijen een meer verenigde aanpak zou moeten betekenen, blijft de weg naar een expansiever begrotingsbeleid ingewikkeld.

Zijn de partijen bereid tot een compromis?

De AfD en Die Linke zullen in de toekomst een blokkerende minderheid hebben en kunnen dus grondwettelijke veranderingen voorkomen. De hervorming van de schuldenrem, waar de markt op hoopt, of een ander speciaal fonds dat belast is met de toenemende defensiebestedingen, is dan ook minder waarschijnlijk geworden.

De nodige investeringen vereisen dat de regering en Die Linke een aanzienlijke compromisbereidheid tonen. Die Linke heeft tot nu toe opgeroepen tot de afschaffing van de bestaande schuldenrem en de invoering van de zogenaamde 'Golden Rule', die toelaat om investeringen via krediet te financieren, terwijl de CDU/CSU op federaal niveau aan de huidige schuldenrem blijft vasthouden.

Onlangs gaf de CDU/CSU echter aan bereid te zijn tot een hervorming van de schuldenregeling van de afzonderlijke Duitse staten. Tegelijkertijd is het denkbaar dat Die Linke zou kunnen instemmen met een speciaal fonds of een vrijstelling van de schuldenrem voor bijvoorbeeld infrastructuurbestedingen. Dit zou meer ruimte creëren in de begroting voor defensie-uitgaven. Op basis van de verkiezingsmanifesten van de partijen vereist ook dit echter een hoge mate van compromisbereidheid, wat hopelijk zal blijken gezien de urgentie van de situatie.

Wat met Europa?

De aandacht van de markt zal vermoedelijk snel van Berlijn naar Brussel verschuiven. Beleggers vragen zich af hoe de EU hogere defensie-uitgaven en het 'Competitiveness Compass' - dat in januari werd voorgesteld en dat voortbouwt op de aanbevelingen van het Draghi-plan - zal financieren.

De voorzitter van de Europese Commissie, Ursula von der Leyen, heeft al aangekondigd dat zij speciale clausules zal gebruiken in de EU-schuldenregels voor defensie-uitgaven. Andere opties zijn een herallocatie van middelen uit het NextGenerationEU-programma of de oprichting van een kredietfaciliteit in het kader van het Europees stabiliteitsmechanisme, zoals het bijvoorbeeld tijdens de coronapandemie werd opgericht. Een andere mogelijkheid is om gezamenlijk schulden op te nemen. Deze opties zullen vermoedelijk hét debat op de markt uitmaken. Een hogere schuldgraad in de EU, vooral in Duitsland, kan leiden tot schommelingen op de obligatiemarkten.

Een tweepartijencoalitie zou ook voor een meer verenigd front in Europa kunnen zorgen en de zogenaamde 'Duitse stemonthouding' bij EU-stemmingen kunnen doen vergeten. In beide gevallen zijn de uitdagingen op het gebied van binnenlands en buitenlands beleid aanzienlijk, en daarom lijkt de snelle vorming van een nieuwe regering met duidelijke doelstellingen absoluut noodzakelijk.

De Duitse federale verkiezingen zullen waarschijnlijk geen blijvende impact hebben op de Duitse beurs. De bedrijven genereren immers een groot deel van hun omzet in het buitenland en zijn relatief ongevoelig voor de toestand van de Duitse economie en het binnenlandse economische beleid. DAX-bedrijven genereren maar ongeveer 20% van hun omzet in hun thuismarkt. Voor de smallcaps in de MDAX en SDAX ligt het aandeel iets hoger. Beide indices zullen dus waarschijnlijk sterker reageren. De toestand van de wereldeconomie en het Amerikaanse tariefbeleid kunnen zwaarder doorwegen op de prestatie van Duitse aandelen. Hoe dan ook zouden de Duitse aandelenindexen een snelle regeringsvorming welkom moeten heten.

Is uw portefeuille nog aangepast aan de economische realiteit?

Beleggingsproducten zijn onderhevig aan risico’s. Ze kunnen zowel omhoog als omlaag evolueren en de kans bestaat dat de belegger het bedrag van zijn belegging niet recupereert. Elke beleggingsbeslissing moet in overeenstemming zijn met uw Financial ID (beleggersprofiel). Meer info op deutschebank.be/financialid.

Prognoses zijn gebaseerd op veronderstellingen, schattingen, meningen en hypothetische modellen of analyses die onjuist kunnen blijken. Alleen ter illustratie. Dit artikel en de informatie die het bevat vormen geen beleggingsadvies.

Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige rendementen.