Vue sur les classes d'actifs

Long terme

Notre objectif de cours pour le S&P 500 à fin septembre 2022 est de 4.600 points. Nous anticipons une hausse du taux d'imposition des sociétés, mais celle-ci devrait néanmoins s'accompagner d'une forte croissance du bénéfice par action (bpa) au cours de l'année à venir. La remontée des taux obligataires ne devrait pas avoir un impact significatif sur les valorisations boursières, à moins qu'elle ne dépasse largement nos prévisions.

Long terme

Notre objectif de cours pour l'Euro Stoxx 50 à fin septembre 2022 est de 4.250 points, et celui pour le Stoxx Europe 600 est de 480 points. Avec le maintien anticipé de politiques budgétaires et monétaires accommodantes, les perspectives pour les actions européennes sont favorables. En outre, la reprise économique en cours devrait se refléter dans une croissance des bénéfices plus forte. Le caractère cyclique de nombreuses actions européennes devrait également soutenir la performance des indices régionaux.

Long terme

Nous anticipons plus de potentiel de hausse pour les actions des pays émergents au cours des 12 prochains mois. La réglementation en Chine continuera de peser sur les marchés, mais nous pensons que la prime de risque attachée à ces événements sera moins élevée à moyen terme. En outre, les actions d'Asie hors Chine devraient finir par bénéficier de valorisations relativement bon marché accompagnées d'une forte croissance attendue des bénéfices, à mesure que les taux de vaccination régionaux rattrapent leur retard. Les marchés émergents hors Asie devraient bénéficier de perspectives positives pour les matières premières industrielles. Notre objectif pour le MSCI Emerging Markets à fin septembre 2022 est de 1.310 points.

Long terme

Notre prévision pour le taux américain à 10 ans est influencée par les perspectives économiques positives, notre anticipation que l'inflation va se modérer, sans pour autant revenir complètement aux faibles niveaux précédents, et une poursuite du redressement du marché de l’emploi. Nous anticipons que les taux à long terme augmenteront davantage que les taux à court terme (prévision pour le taux US à 10 ans à fin septembre 2022 de 2%; prévision pour le taux US à 2 ans de 0,80%). Les taux d’intérêt à court terme seront déterminés par les anticipations en matière de hausse de taux. La poursuite de la reprise économique aux Etats-Unis, combinée à une inflation encore relativement élevée et aux progrès du marché de l’emploi vers l'objectif d'emploi maximum de la Fed devrait conduire la banque centrale américaine à réduire ses achats nets d'actifs au cours de l'horizon de prévision.

Long terme

Les spreads des obligations Investment Grade en USD pourraient encore afficher un resserrement limité, bien qu'ils soient proches de leurs plus bas niveaux historiques. La diminution de l'offre et la stabilité de la demande offriront un soutien technique au marché. Nous restons positifs sur les obligations Investment Grade en EUR, compte tenu de facteurs tels que la baisse de l'offre, la poursuite des achats des banques centrales et le retour à des flux monétaires positifs. Les obligations High Yield en USD devraient offrir des rendements ajustés au risque relativement élevés grâce à la baisse des taux de défaut et à l'amélioration de la qualité du crédit.

Long terme

Nous considérons que les perspectives pour la dette des marchés émergents sont globalement favorables car les spreads seront soutenus par la croissance économique mondiale. Les évolutions budgétaires resteront toutefois au centre de l'attention, en particulier dans plusieurs pays d'Amérique latine.

Long terme

À long terme, la santé du marché pétrolier continuera de dépendre de l'ampleur de la reprise de la demande mondiale. Les producteurs américains vont probablement maintenir leur discipline en matière de capital, ce qui limitera l'augmentation de l'offre américaine. Cependant, les augmentations de production de l'OPEP+, et l'utilisation de ses capacités de réserve, maintiendront vraisemblablement les marchés en équilibre à partir de l'année prochaine, limitant ainsi de nouveaux prélèvements sur les stocks à l'échelle globale. Notre objectif de cours pour le pétrole WTI à fin septembre 2022 est de 68 USD/baril.

Long terme

La persistance d'un environnement de taux réels négatifs soutiendra la demande des investisseurs pour l’or. Cela dit, le tapering de la Fed étant désormais presque certain, la première étape de la diminution des mesures de soutien monétaire est proche. Des taux d’intérêt réels en hausse (mais toujours négatifs) limiteront le potentiel de performance positive de l'or. Notre objectif de cours pour l'or à fin septembre 2022 est de 1.750 USD/once.

Long terme

Les prix du cuivre devraient continuer à bénéficier de la reprise économique. De plus, les mesures de relance visant la décarbonation, ainsi que la hausse de l'activité manufacturière et en termes d’infrastructures devraient soutenir la consommation et les prix en 2022. Notre objectif de cours pour le cuivre à fin septembre 2022 est de 10.000 USD/tonne.