Pays | Cours actuel | Variation sur 3 mois | Variation sur 12 mois | Perspective à 12 mois (par rapport à l'euro) |
---|---|---|---|---|
États-Unis |
1,05 | -7,3% | 6,7% |
Neutre |
Après être tombé à un plus bas en 20 ans, à 0,9535 contre le dollar (USD) à fin septembre, l'euro s'est nettement redressé au 4e trimestre 2022 et a pu limiter ses pertes par rapport au billet vert à environ 6% l’an dernier. Trois éléments expliquent ce rebond. D'abord, alors que l'inflation US semble désormais suivre une tendance baissière, il est moins clair que ce soit le cas en zone euro où l’inflation de base reste à un niveau record de 5%. Ensuite, les marchés anticipent un taux final US inférieur à la projection médiane de 5,1% des gouverneurs de la Réserve fédérale (Fed) et des premières baisses de taux au 2e semestre 2023. A contrario, leurs attentes pour le taux final de la Banque centrale européenne (BCE) ont augmenté et aucune baisse de taux n’est anticipée en 2023. Par conséquent, l’écart de rendement entre les Etats-Unis et la zone euro s’est rétréci. Enfin, comme les stocks de gaz naturel en Europe étaient presque pleins au début de l’hiver, le risque d’une crise de l’énergie a diminué.
Si les États-Unis et la zone euro venaient à entrer en (légère) récession au cours des six prochains mois, l'USD pourrait à nouveau faire l’objet d’une plus forte demande, comme c'est en général le cas historiquement. Si, d’un autre côté, les États-Unis devaient éviter une récession, les baisses de taux actuellement anticipées au 2e semestre 2023 seraient à nouveau exclues, ce qui soutiendrait le dollar. Néanmoins, le cycle de hausse des taux de la Fed devrait prendre fin au printemps prochain. Cela pourrait coïncider avec une reprise économique en Europe et soutenir alors l'euro. De plus, la politique restrictive de la BCE est susceptible de durer plus longtemps que celle de la Fed.
Comme les banques centrales relèvent leurs taux malgré la faiblesse de la croissance, l’environnement « risk-off » pourrait en fin de compte dominer à court terme et profiter au dollar. Le resserrement attendu de l’écart de rendement entre les Bunds allemands et les bons du Trésor US devrait cependant soutenir l’euro à moyen terme.
Notre objectif de cours pour le taux de change EUR/USD est de 1,05 sur un horizon de 12 mois.
