Fed: beperkte aanpassingen, toenemende risico’s

Parallel aan haar beslissing om de rente ongewijzigd te laten tijdens de Fed-vergadering van maart, benadrukte de centrale bank dat de economie, ondanks een nog steeds hoge inflatie, blijft groeien aan een ‘solide’ tempo. Het comité wees ook op de toenemende onzekerheid rond de ontwikkelingen in het Midden-Oosten en de mogelijke implicaties voor de Amerikaanse economie, terwijl het tracht een evenwicht te vinden tussen de twee pijlers van haar dubbele mandaat.

Uit de Summary of Economic Projections (SEP) blijkt dat de mediane renteprojectie voor 2026 ongewijzigd blijft op 3,4%, in lijn met de ramingen van december 2025. Ook voor 2027 en 2028 blijft de mediane projectie stabiel op 3,1%.

Over het algemeen ongewijzigde vooruitzichten

Er werden ook aanpassingen doorgevoerd in de economische vooruitzichten voor 2026. De bbp-groei werd licht opgetrokken van 2,3% naar 2,4%, terwijl de werkloosheidsgraad ongewijzigd bleef op 4,4%. Wat inflatie betreft, worden de verwachtingen voor zowel de nominale als de kern-PCE geraamd op 2,7% voor 2026. Op middellange termijn werd de PCE-verwachting voor 2027 verhoogd van 2,1% naar 2,2%, terwijl die voor 2028 stabiel blijft op 2%.

De beslissing om de rente ongewijzigd te laten werd gesteund door 11 van de 12 stemgerechtigde leden; één lid pleitte voor een verlaging met 25 basispunten. De meest recente communicatie wijst op beperkte aanpassingen, en de geactualiseerde projecties blijven uitgaan van één renteverlaging dit jaar, ondanks hogere inflatieverwachtingen.

De bewoording van het comité blijft ongewijzigd en weerspiegelt een data-afhankelijke benadering met aandacht voor de risicobalans. Het lagere aantal dissidenten dan verwacht en het uitblijven van een strenger discours bevestigen een afwachtende houding eerder dan een wijziging van het monetaire beleid.

De vooruitzichten van de Fed lijken moeilijk te rijmen met recente cijfers, met name wat betreft economische groei en werkgelegenheid. De Fed heeft haar ramingen van december voor reële bbp-groei voor 2026, weliswaar licht, opwaarts bijgesteld van 2,3% naar 2,4%. Opvallender is dat de raming van de werkloosheidsgraad wordt gehandhaafd op 4,4%, ondanks zwakkere arbeidsmarktindicatoren, waaronder de meest recente publicatie van de NFP-cijfers van vorige maand die een daling van 92.000 banen liet zien.

De minst verrassende herziening betreft de PCE-inflatie, waarvan de vooruitzichten voor 2026 zijn verhoogd tot 2,7% tegenover 2,4% eerder. Daar komt nog de publicatie van de PPI op woensdag 18 maart bij, die zowel op algemeen als kernniveau boven de verwachtingen uitkwam. Daarbij moet worden opgemerkt dat deze cijfers de recente stijgingen van de energieprijzen nog niet volledig weerspiegelen. In deze context was de handelsdag moeilijk voor risicovolle activa, die al onder druk stonden door economische cijfers en stijgende energieprijzen. De boodschap van de Fed droeg niet bij aan het geruststellen van de markten.

Een ambigu signaal over het rentetraject

Voorzitter Jerome Powell benadrukte het belang van een data-afhankelijke aanpak en verwees naar de mogelijkheid dat er geen rentedaling meer volgt in 2026 indien er geen vooruitgang komt rond inflatie. Deze verklaring staat echter in contrast met de bijgestelde vooruitzichten van de Fed die op woensdag 18 maart werden gepubliceerd en die de visie bevestigen dat er dit jaar één renteverlaging zal plaatsvinden. De marktverwachtingen zijn niettemin bijgesteld en momenteel prijst de Amerikaanse markt geen volledige renteverlaging meer in tegen eind 2026.

Als gevolg daarvan stegen de obligatierendementen over de volledige curve en naderen ze opnieuw hun hoogste niveaus sinds het begin van het Iraanse conflict. De Amerikaanse dollar volgde dezelfde opwaartse beweging in een algemeen risicomijdend sentiment.

De aandelenmarkten stonden onder druk, met de grootste zwakte bij small caps, waar stijgende rentevoeten en strakkere financiële voorwaarden de appetijt voor cyclische waarden en groei in het algemeen temperen. Deze prijsbewegingen zijn niet verrassend gezien de huidige gebeurtenissen en data, maar achter de schermen waren de sectorprestaties veel meer gedifferentieerd. Defensieve sectoren zoals vastgoed, gezondheidszorg en basisconsumptiegoederen behoorden tot de zwakste presteerders. Daartegenover stond energie als best presterende sector, gevolgd door industrie, nutsvoorzieningen en communicatiediensten.

De recente ontwikkelingen bevestigen dat de Fed resoluut data-gedreven blijft, met monetaire beleidsaanpassingen die in een context van aanhoudende onzekerheid waarschijnlijk geleidelijk zullen blijven. De markten blijven hun verwachtingen herzien in het licht van geopolitieke en inflatoire ontwikkelingen. Ons basisscenario blijft ongewijzigd en voorziet twee bijkomende renteverlagingen tegen maart 2027.

Is uw portefeuille nog aangepast aan de economische realiteit?

Beleggingsproducten zijn onderhevig aan risico’s. Ze kunnen zowel omhoog als omlaag evolueren en de kans bestaat dat de belegger het bedrag van zijn belegging niet recupereert. Elke beleggingsbeslissing moet in overeenstemming zijn met uw Financial ID (beleggersprofiel). Meer info op deutschebank.be/financialid.

Prognoses zijn gebaseerd op veronderstellingen, schattingen, meningen en hypothetische modellen of analyses die onjuist kunnen blijken. Alleen ter illustratie. Dit artikel en de informatie die het bevat vormen geen beleggingsadvies.

In het verleden behaalde resultaten vormen geen betrouwbare indicatie voor toekomstige resultaten. De resultaten hebben betrekking op een nominale waarde op basis van koersmeer- en minwaarden. Er wordt geen rekening gehouden met inflatie. De inflatie heeft een negatieve invloed op de koopkracht van deze nominale geldwaarde. Afhankelijk van het inflatieniveau kan dit leiden tot een reëel waardeverlies, zelfs als het nominale rendement van de belegging positief is.