Fed: harder signaal, markten op de rem

Parallel aan haar beslissing om de rente ongewijzigd, gaf de Federal Reserve (Fed) aan dat de economie zich blijft ontwikkelen in een solide tempo, ondanks de hoge onzekerheid gelinkt aan de ontwikkelingen in het Midden-Oosten. De centrale bank herbevestigde ook haar engagement om ruime reserves in het bankensysteem te behouden, terwijl ze tegelijk rekening houdt met de mogelijke impact van de geopolitieke risico’s op groei en inflatie binnen het kader van haar dubbele mandaat.

Uit de Samenvatting van de Economische Vooruitzichten blijkt dat de mediane renteprojectie voor 2026 ongewijzigd bleef op 3,8%, tegenover 3,4% in maart. Voor 2027 en 2028 wordt de mediane rente respectievelijk verwacht op 3,6% en 3,4%. De algemene tendens voor 2026 en 2027 blijft respectievelijk binnen de vork van 3,6% - 4,1% en 3,1% - 3,9%.

Daarnaast werden ook enkele macro-economische vooruitzichten voor 2026 herzien. De groei van het bruto binnenlands product (bbp) werd neerwaarts bijgesteld van 2,4% naar 2,2%, terwijl de werkloosheid werd verlaagd tot 4,3%. Wat inflatie betreft, liggen de verwachtingen voor de PCE-inflatie in 2026 op 3,6% en voor de kern-PCE op 3,3%, duidelijk hoger dan de projecties van maart (2,7% voor beide indicatoren).

De beslissing om de rente ongewijzigd te laten, werd gesteund door alle 12 stemgerechtigde leden. Toch wijst het ’dot plot’ op een restrictievere toon, aangezien negen van de achttien leden verwachten dat de Fed dit jaar de rente zal verhogen.

De manier van communiceren verschuift onder Warsh: hij laat het ’dot plot’ links liggen en neemt afstand van de forward guidance (toekomstige beleidsindicaties). Hij kondigde ook de oprichting aan van nieuwe werkgroepen die zich zullen buigen over kernaspecten zoals communicatie, de balans en de inflatiekaders, wat wijst op een bredere institutionele reflectie.

De eerste vergadering onder Kevin Warsh als Fed-voorzitter ging allesbehalve onopgemerkt voorbij. Negen van de achttien leden namen in hun vooruitzichten een renteverhoging voor 2026 op. Aangezien het comité normaal uit negentien leden bestaat, betekent dit dat één lid geen projectie heeft ingediend. Hoewel aanvankelijk niet duidelijk was wie dat was – de projecties zijn immers anoniem – ligt dit volledig in lijn met de recente publieke standpunten van voorzitter Warsh, die zich kritisch uitlaat over forward guidance en bredere economische prognoses van de Fed.

Tijdens de persconferentie bevestigde Warsh nadien zelf dat hij geen projectie had opgenomen. In grote lijnen blijft de Fed vooral gefocust op inflatie binnen haar dubbele mandaat, met relatief weinig bezorgdheid over de arbeidsmarkt.

De markten hebben hun verwachtingen duidelijk bijgesteld na deze meer restrictieve toon. Ze rekenen nu volledig op een renteverhoging tegen het einde van het jaar, vermoedelijk tijdens de vergadering van december. Voor de vergadering van september blijft het beeld verdeeld, met ongeveer 50% kans op een renteverhoging. De eerste marktreactie op deze verrassend restrictieve toon was dan ook zoals verwacht: aandelen daalden, de rentes op Amerikaanse staatsobligaties stegen en de dollar won aan kracht. De daling op de aandelenmarkten zette zich door over alle sectoren van de S&P 500.

Ook de obligatierentes liepen duidelijk op, waarbij de Amerikaanse 2-jaarsrente opnieuw in de buurt kwam van de pieken van begin juni. De 10-jaarsrente steeg echter minder sterk en blijft ruim onder de niveaus van midden mei. Daardoor is het verschil tussen de 2- en 10-jaarsrente verder verkleind en gedaald tot een nieuw dieptepunt in 52 weken, rond 30 basispunten – het laagste niveau sinds april 2025. Deze verdere afvlakking van de 2s10s-curve wijst duidelijk in een minder gunstige richting bij de start van het mandaat van voorzitter Warsh.

De voorkeur van voorzitter Warsh voor vooruitkijken en reflectie, in plaats van klassieke forward guidance, luidt een nieuw hoofdstuk in voor de Fed. De spanningen binnen het dubbele mandaat van de Fed - prijsstabiliteit tegenover volledige werkgelegenheid - zullen de komende maanden hun impact hebben op alle activaklassen. Op dit moment wijst alles erop dat prijsstabiliteit duidelijk de prioriteit krijgt.

Is uw portefeuille nog aangepast aan de economische realiteit?

Beleggingsproducten zijn onderhevig aan risico’s. Ze kunnen zowel omhoog als omlaag evolueren en de kans bestaat dat de belegger het bedrag van zijn belegging niet recupereert. Elke beleggingsbeslissing moet in overeenstemming zijn met uw Financial ID (beleggersprofiel). Meer info op deutschebank.be/financialid.

Prognoses zijn gebaseerd op veronderstellingen, schattingen, meningen en hypothetische modellen of analyses die onjuist kunnen blijken. Alleen ter illustratie. Dit artikel en de informatie die het bevat vormen geen beleggingsadvies.

In het verleden behaalde resultaten vormen geen betrouwbare indicatie voor toekomstige resultaten. De resultaten hebben betrekking op een nominale waarde op basis van koersmeer- en minwaarden. Er wordt geen rekening gehouden met inflatie. De inflatie heeft een negatieve invloed op de koopkracht van deze nominale geldwaarde. Afhankelijk van het inflatieniveau kan dit leiden tot een reëel waardeverlies, zelfs als het nominale rendement van de belegging positief is.