Japanse verkiezingen - een versterkt mandaat ondersteunt de
markt- en beleidsvooruitzichten

De LDP van premier Sanae Takaichi behaalde zondag bij de vervroegde verkiezingen een historische overwinning en veroverde 316 van de 465 zetels in het Lagerhuis. Haar coalitiepartner, de Japan Innovation Party (Nippon Ishin), behaalde 36 zetels, waarmee het totale aantal zetels van de regeringscoalitie uitkomt op 352. Dit markeert een scharniermoment in het Japanse politieke landschap. De coalitie beschikt niet alleen over een absolute meerderheid (233 zetels) – de drempel om het Lagerhuis te controleren – maar ook over een tweederdemeerderheid (310 zetels), waardoor het Lagerhuis veto’s van het Hogerhuis kan overrulen. Als eerste vrouwelijke premier van Japan verstevigt Takaichi met deze duidelijke overwinning haar gezag en plaatst zij zich in een sterke positie om ingrijpende economische, budgettaire en veiligheids-hervormingen door te voeren, tegen een veranderende geopolitieke achtergrond.

Versterkte wetgevende slagkracht ondanks het Hogerhuis

Ondanks de overtuigende overwinning in het Lagerhuis zal de LDP haar alliantie met juniorpartner Ishin naar verwachting behouden, aangezien de partij in het Hogerhuis slechts 40% van de zetels bezit (100 van de 248) en daarmee ruim onder de meerderheid blijft. Door een tweederdemeerderheid in het Lagerhuis veilig te stellen, kan de regeringscoalitie echter een groot aantal wetsvoorstellen goedkeuren met de uitsluitende instemming van deze kamer.

Dit mechanisme kent een duidelijk precedent: in de periode 2007–2008 maakte de coalitie LDP–Komeito herhaaldelijk gebruik van haar tweederdemeerderheid in het Lagerhuis om veto’s van het Hogerhuis te omzeilen en hervormingen door te voeren in een context van politieke blokkering. Het benutten van een gelijkaardig structureel voordeel vandaag kan de regering Takaichi in staat stellen haar groeigerichte begrotingsagenda op middellange en lange termijn met aanzienlijk meer gemak te implementeren.

Sinds haar aantreden heeft Takaichi een omvangrijk stimuleringsprogramma gelanceerd dat steun aan huishoudens combineert met fiscale verlichting, maatregelen ten gunste van strategische sectoren en een verhoging van de defensie uitgaven.

Het begrotingsbeleid zal proactief blijven, maar met meer discipline. Takaichi gebruikt haar versterkte mandaat om de debatten over belastingverlagingen binnen de bipartisane raad vooruit te helpen, terwijl zij tegelijk meer oog heeft voor de reacties van de markten. Belastingverlagingen, met name op consumptie, liggen voor de hand, maar de nadruk zal sterker komen te liggen op financieringsbronnen en begrotingsgeloofwaardigheid.

De politieke stabiliteit geeft de Bank of Japan (BoJ) de nodige ruimte om de normalisering van haar monetair beleid voort te zetten, ook al kunnen de aanzienlijke financieringsbehoeften via obligatie-emissies de langetermijnrentes ongewenst hoger duwen. In het algemeen zullen deze beleidskeuzes worden bepaald door het evenwicht tussen groeiondersteuning en het behoud van rust op de markten, in een omgeving die wordt gekenmerkt door volatiliteit¹ van de JPY en de rente.

Monetaire normalisatie: een duidelijke koers voor de BoJ

De overwinning van Takaichi heeft de verwachtingen versterkt dat de normalisering van het beleid van de Bank of Japan (BoJ) zal worden voortgezet, waarbij de centrale bank naar verwachting geleidelijk de beleidsrente zal verhogen. De markten rekenen momenteel op twee bijkomende renteverhogingen van telkens 25 basispunten, wat de beleidsrente tegen eind 2026 op 1,25% zou kunnen brengen. Dit vooruitzicht sluit aan bij de recente stijging van de Japanse obligatierendementen, waarbij zowel de korte als de lange looptijden niveaus hebben bereikt die in decennia niet meer zijn gezien, tegen de achtergrond van bezorgdheid over de budgettaire expansie en resulterend in een steilere JGB rentecurve (Japanese Government Bonds).

De combinatie van een expansief begrotingsbeleid, hogere JGB rendementen en een verkleining van het renteverschil tussen Japan en de Verenigde Staten creëert een omgeving waarin de BoJ een evenwicht zal moeten vinden tussen een geleidelijke monetaire normalisering en het behoud van financiële stabiliteit. Daarbij past een obligatiemarkt die zich aanpast aan duurzaam hogere rendementen en een JPY die volatiel blijft.

Japanse aandelen: de winnaars van een nieuwe politieke cyclus

De Japanse markten zijn sterk gestegen na de verkiezingsoverwinning van Takaichi, wat het opluchtingsgevoel over de politieke stabiliteit en het optimisme rond groeibevorderend beleid weerspiegelt. De brede TOPIX index steeg tijdens de verkiezingsweek met ongeveer 2% en bereikte maandag, na de bekendmaking van de resultaten, het hoogste niveau in meerdere decennia. Deze zogenoemde ‘Takaichi trade’ ging gepaard met een duidelijke voorkeur van beleggers voor sectoren die kunnen profiteren van een stabiele en relancegerichte regering.

Cyclische en financiële waarden voeren de lijst aan. Binnenlandse infrastructuur en industriële aandelen gingen stevig hoger in anticipatie op nieuwe openbare werkenprojecten en hogere defensie uitgaven. Ook sectoren die onderhevig zijn aan een externe vraag, zoals kapitaalgoederen, robotica, de automobielsector en defensiegerelateerde toeleveranciers, presteerden beter. Zij werden ondersteund door de vooruitzichten op hogere defensiebudgetten en door een zwakkere JPY die de exportcompetitiviteit verbetert.

Ook banken en brokers zijn in trek: een expansiever begrotingsbeleid en een geleidelijke stijging van de rente kunnen de kredietgroei en de marktactiviteit ondersteunen. Daartegenover hebben sommige hoog gewaardeerde technologieaandelen ondergepresteerd in een context van een wereldwijde rotatie weg van groeiaandelen, een beweging die echter veeleer samenhangt met mondiale factoren dan met Japan specifieke elementen.

Positief beleggerssentiment, maar enkele aandachtspunten

Het beleggerssentiment ten aanzien van Japan is duidelijk positief. Buitenlandse beleggers waren tijdens de verkiezingsperiode netto kopers van Japanse aandelen, wat wijst op een hernieuwd internationaal vertrouwen in het traject van de Japanse markt. Japanse bedrijven zien het mandaat dat uit de verkiezingen is voortgekomen als een katalysator om hervormingen te versnellen en de winstgroei te ondersteunen. Niettemin blijven er risico’s bestaan, met name een buitensporige begrotingsstimulans die de rendementen verder zou kunnen opdrijven, evenals een toegenomen volatiliteit van de JPY, die nauwlettend zullen moeten worden opgevolgd.

Samengevat zouden de JGB rendementen na de Japanse verkiezingen duurzaam hoog moeten blijven in een context van begrotingsexpansie en voortgezette normalisering door de BoJ. De JPY geniet tactische steun van mogelijke interventies, terwijl de verkleining van de renteverschillen de munt verankert op een traject van middellangetermijnappreciatie. Aandelen lijken de voornaamste begunstigden: de duidelijkheid rond het beleid, verbeterde bedrijfsfundamentals en een aanhoudende risicobereidheid ondersteunen een constructieve visie op Japanse aandelen op langere termijn.

Is uw portefeuille nog aangepast aan de economische realiteit?

Beleggingsproducten zijn onderhevig aan risico’s. Ze kunnen zowel omhoog als omlaag evolueren en de kans bestaat dat de belegger het bedrag van zijn belegging niet recupereert. Elke beleggingsbeslissing moet in overeenstemming zijn met uw Financial ID (beleggersprofiel). Meer info op deutschebank.be/financialid.

Prognoses zijn gebaseerd op veronderstellingen, schattingen, meningen en hypothetische modellen of analyses die onjuist kunnen blijken. Alleen ter illustratie. Dit artikel en de informatie die het bevat vormen geen beleggingsadvies.

In het verleden behaalde resultaten vormen geen betrouwbare indicatie voor toekomstige resultaten. De resultaten hebben betrekking op een nominale waarde op basis van koersmeer- en minwaarden. Er wordt geen rekening gehouden met inflatie. De inflatie heeft een negatieve invloed op de koopkracht van deze nominale geldwaarde. Afhankelijk van het inflatieniveau kan dit leiden tot een reëel waardeverlies, zelfs als het nominale rendement van de belegging positief is.

¹ Volatiliteit verwijst naar hoeveel en hoe snel de prijs van bv. een aandeel, een obligatie, een fonds of een index verandert in de loop van de tijd.