Handelsconflict tussen de VS en China op de spits gedreven

Vorige week werd de handelsoorlog tussen de VS en China op de spits gedreven:

• Op 9 oktober heeft China zijn grip op zeldzame aardmetalen verder versterkt door vijf nieuwe elementen toe te voegen aan de zeven die al op de exportlijst van april dit jaar stonden. China heeft nu exportbeperkingen opgelegd voor 12 van de 17 zeldzame aardmetalen.
• Op 10 oktober dreigde president Trump met het opleggen van nog eens 100% extra tarief op alle Chinese invoer. Dit wordt gezien als een harde tactiek om Peking onder druk te zetten in concessies op het gebied van handel, technologie en handhaving rond fentanyl.

Als reactie daarop beloofde China ernstige tegenmaatregelen, waaronder een mogelijk exportverbod op kritieke software en technologische componenten. Dit geeft aan dat Peking de eenzijdige druk wil weerstaan en strategische industrieën wil beschermen.

Op het eerste gezicht lijkt de beweging van China vorige week ongebruikelijk, aangezien het merendeel van zijn acties in het bilaterale handelsconflict tot nu toe represailles waren. Op 29 september kondigde de VS echter een grote uitbreiding van haar exportcontroleregime aan in de vorm van een 'affiliate rule' die de export beperkt naar bedrijven die financiële banden hebben met bedrijven op de entiteitenlijst (leveranciers of producenten uit de VS moeten speciale goedkeuring krijgen om aan deze bedrijven te verkopen). Hierdoor wordt het toepassingsgebied aanzienlijk verruimd, wat serieuze gevolgen kan hebben voor Chinese bedrijven die technologieën uit de VS inkopen. Deze regels treden pas volledig in werking op 28 november, enkele dagen voordat de nieuwe exportcontroles van China van kracht worden.

Men zou ook kunnen stellen dat het nieuwe regime van Peking zich spiegelt aan wat de VS heeft opgelegd aan de sector van hoogwaardige chip- en halfgeleiderproductieapparatuur: een regel voor buitenlandse rechtstreekse producten die niet alleen de rechtstreekse uitvoer van een beoogd product betreft, maar ook de uitvoer vanuit andere landen die dat product bevatten.

Commerciële dynamiek

Hoewel de handelsoorlog met de VS escaleert, groeide de Chinese uitvoer in september met 8,3% ten opzichte van september 2024 in het snelste tempo in zes maanden en steeg het handelsoverschot met 11% tot 90,5 miljard USD, gedreven door de sterke vraag van niet-Amerikaanse markten. De sterke uitvoer weerspiegelt de aanhoudende diversificatiestrategie van China en de doorvoer via andere landen met lagere tarieven. De export naar de VS daalde met 27% op een jaar, terwijl de export van zeldzame aardmetalen daalde met 30%, gemeten ten opzichte van augustus 2025. De invoer steeg met 7,4% op een jaar, het snelste tempo sinds april 2024, hoewel de invoer uit de VS met 16% daalde omdat China de Amerikaanse soja-invoer verving door andere landen. Zo is China erin geslaagd om zijn afhankelijkheid van de VS af te bouwen en zal het dus waarschijnlijk minder getroffen worden door de Amerikaanse tarieven.

De recentste opmerkingen van president Trump wijzen erop dat de VS willen onderhandelen als Peking redelijk zou zijn, wat de markten enige opluchting biedt na de stevige daling van vrijdag.

Op maandag daalde de rente op Chinese tienjarige overheidsobligaties tot ongeveer 1,75%, het laagste peil in vijf weken, omdat beleggers op zoek gingen naar veiligere activa. Ondertussen steeg de offshore yuan tot ongeveer 7,14 per USD, wat een deel van zijn eerdere verliezen goedmaakte. De Aziatische markten herstelden deels van hun aanzienlijke verliezen na een opening in het rood. Hongkong aandelen sloten uiteindelijk met een verlies van 1,5% af, wat de zesde opeenvolgende dag van verliezen markeert en zo ook het laagste peil in een maand. Op het Chinese vasteland bleven de verliezen beperkt tot minder dan 1%.

Terug naar vrijdag 10 oktober, toen de grote indexen in de VS ongeveer 2.000 miljard USD in beurswaarde van tafel veegden en zorgden voor de slechtste dagprestatie sinds april. De NASDAQ Composite (met vooral tech-aandelen) voerde de correcties aan en daalde met 3,6%, terwijl de bredere S&P 500 met 2,7% en de Dow Jones met 1,9% daalde.

Op maandag herstelden de markten met een winst van 1,56% voor de S&P 500 en 2,21% voor de Nasdaq. De verwachtingen blijven namelijk hoog voor het resultatenseizoen van het derde kwartaal, dat deze week begint met de rapportage van grote Amerikaanse banken.

Toenemende spanningen dreigen maanden van vooruitgang in de handelsonderhandelingen in het gedrang te brengen. Voorheen ging de markt ervan uit dat de handelsrelaties tussen Washington en Peking zouden verbeteren en dat er een compromis zou kunnen worden bereikt tijdens de geplande vergadering tussen president Trump en president Xi Jinping tijdens de komende APEC-top in Zuid-Korea (31 oktober – 1 november). De bezorgdheid over Chinese represailles en het vooruitzicht op een totale handelsoorlog hebben echter geleid tot een abrupte herbeoordeling van het risico.

Technologieaandelen, met name chipmakers die sterk afhankelijk zijn van de handel met China, werden het hardst getroffen. Toch verspreidde de daling zich over de hele markt omdat beleggers hun risico afbouwden. Dat kan te wijten zijn aan de agressieve retoriek, of gewoon omdat de markt zich toch al voorbereidde op een correctie. De recente opeenhoping van wereldwijde politieke risico's – zoals de overheidscrisissen in Japan en Frankrijk, de Amerikaanse shutdown en de onzekerheid over het fiscale traject van het VK voor de herfstbegroting – heeft de gevoeligheid van beleggers en de marktvolatiliteit¹ aangewakkerd, vooral in de VS, waar de waarderingen door de recente rally opgelopen zijn.

Vooruitzichten

De belangrijkste vraag is nu of de onlangs aangekondigde tarieven tussen de VS en China zullen worden geïmplementeerd, wat potentieel aanzienlijke verstoringen zal veroorzaken in de wereldwijde toeleveringsketens, met name in de hightech-productie, of dat ze alleen maar zullen dienen als onderhandelingsinstrument in de aanloop naar bilaterale besprekingen tijdens de APEC-top.

Het schijnbare succes van de exportcontroles op zeldzame aardmetalen eerder dit jaar biedt China een middel om represailles te nemen tegen hoge Amerikaanse tarieven. Het land kan zich nu dus gesterkt voelen om het onderste uit de kan te halen in zijn bilaterale onderhandelingen met de VS. Recente rapporten suggereren dat Chinese ambtenaren vooral streven naar de afschaffing van het 20%-tarief dat de VS eerder dit jaar oplegde.

Momenteel zien we een dubbel risico en kan de volatiliteit op korte termijn aanhouden. Recente beleidsbewegingen suggereren meer mogelijke resultaten dan voor de vorige onderhandelingen tussen de VS en China in de afgelopen maanden, met misschien grotere concessies, maar ook het risico op substantiële nieuwe exportbeperkingen en hogere tarieven, althans tijdelijk. Aangezien de presidentsvergadering van APEC eind oktober en de minister van Financiën Bessent en vicepremier He Lifeng de komende weken mogelijk ook in Frankfurt zullen bijeenkomen, kan de escalatie van beide kanten worden geïnterpreteerd als het vastleggen van bijkomende onderhandelingspunten vóór de huidige tariefpauze op 10 november eindigt.

De onzekerheid rond het handelsbeleid was dit jaar een belangrijke factor in de aandelenvolatiliteit op cruciale punten en we naderen een gelijkaardig kruispunt. Bovendien anticipeerde de consensus niet op de recente ontwikkeling. Wanneer de bijbehorende handelsonzekerheid tot begin november aanhoudt, kan een grotere correctie niet worden uitgesloten. Als het echter een onderhandelingstactiek blijkt en de presidenten eind oktober in Seoul tot een akkoord komen, kan de correctie op de wereldwijde aandelenmarkten een koopopportuniteit zijn.

Focus op Chinese aandelen

Wat Chinese aandelen betreft, zullen de markten zich ook richten op de komende binnenlandse politieke gebeurtenissen. De vierde plenaire zitting van het Centraal Comité van de Communistische Partij van China is gepland voor 20-23 oktober. Hoewel we geen groei-impulsen op korte termijn verwachten, zullen tijdens de zitting waarschijnlijk de prioriteiten van het nieuwe vijfjarenplan worden uiteengezet, dat in maart 2026 van start gaat.

De Centrale Economische Werkconferentie (CEWC) van midden december kan meer concrete richtlijnen geven voor het jaarplan 2026, dat ook in maart moet worden gepubliceerd. Hoog op de agenda staan - naast de stabilisatie van de vastgoedmarkt en het aanwakkeren van de binnenlandse vraag - waarschijnlijk de uitbreiding van strategische sectoren zoals technologie, onderzoek en ontwikkeling (R&D) en de ecologische transitie. Vooral de grote tech- en internetbedrijven die de Hang Seng Index domineren, zullen daar waarschijnlijk van profiteren, wat de Hongkongse beurs een nieuwe impuls kan geven. Met een koers-winstverhouding van 11,1 keer de verwachte winst in 2026 ligt de waardering van de H-Share immers ongeveer in lijn met het eigen 10-jaarsgemiddelde en lijkt niet overdreven.

Is uw portefeuille nog aangepast aan de economische realiteit?

Beleggingsproducten zijn onderhevig aan risico’s. Ze kunnen zowel omhoog als omlaag evolueren en de kans bestaat dat de belegger het bedrag van zijn belegging niet recupereert. Elke beleggingsbeslissing moet in overeenstemming zijn met uw Financial ID (beleggersprofiel). Meer info op deutschebank.be/financialid.

Prognoses zijn gebaseerd op veronderstellingen, schattingen, meningen en hypothetische modellen of analyses die onjuist kunnen blijken. Alleen ter illustratie. Dit artikel en de informatie die het bevat vormen geen beleggingsadvies.

Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige rendementen.

¹ Volatiliteit verwijst naar hoeveel en hoe snel de prijs van bv. een aandeel, een obligatie, een fonds of een index verandert in de loop van de tijd.