Geschreven door
Stefan Köhling
Investment Strategist Europe
Er werd reikhalzend uitgekeken naar de vergadering van de Europese Centrale Bank (ECB). Hoewel er weinig onverwacht nieuws te rapen viel, werden toch drie veranderingen aangekondigd.
De obligatiemarkten reageerden negatief vanwege het vooruitzicht van toekomstige lagere obligatieaankopen en de verwachting van hogere inflatiecijfers. De rente op 10-jarige Italiaanse staatsobligaties liep ongeveer 5 basispunten op tot 0,97% aan het einde van de persconferentie, terwijl de Duitse Bunds stegen tot 0,35% (+2 bp).
Ook de euro handelde hoger aan het einde van de persconferentie. De EUR/USD stond op 1,135 (+0,5%). De EuroStoxx50 werd nauwelijks beïnvloed door het ECB-besluit.
Zoals verwacht, kondigde de Europese Centrale Bank het einde aan van het PEPP-programma en de centrale bank zal dus minder obligaties aankopen in 2022. In haar berichtgeving blijft de ECB echter zeer soepel in vergelijking met andere centrale banken. Tijdens de persconferentie wees ECB-voorzitster Christine Lagarde op de verschillen tussen de ECB en andere valutazones, waar de aankoop van obligaties al veel meer is teruggeschroefd of waar de eerste renteverhogingen al zijn doorgevoerd. De eurozone bevindt zich in een andere fase van de economische cyclus en er is minder budgettaire stimulans. Gezien deze verschillen is een ander monetair beleid op zijn plaats.
Christine Lagarde legde ook uit dat basiseffecten, hogere energieprijzen en veranderende consumptiepatronen, die hebben geleid tot een onevenwicht tussen vraag en aanbod, alsmede problemen met de toeleveringsketen, nog steeds worden gezien als de belangrijkste aanjagers van hogere inflatie. De ECB verwacht echter dat deze effecten in het komende jaar zullen wegebben. Op middellange termijn verwacht de ECB nog steeds dat de inflatie onder haar streefcijfer van 2% zal liggen. De inflatieprognoses voor 2023 en 2024 liggen echter slechts iets onder dit streefcijfer. Indien in de toekomst, tegen de verwachtingen in, hogere inflatiecijfers worden bereikt, kan de ECB genoodzaakt zijn krachtiger in te grijpen.
Samenvattend kan worden gesteld dat ook de ECB begonnen is aan de omslag van haar monetaire beleid. Zij blijft echter veel voorzichtiger dan andere centrale banken in het tempo waarin zij de monetaire steun afbouwt. Voor beleggers was deze bijeenkomst een verdere bevestiging dat de ECB het komende jaar waarschijnlijk een accommoderend en dus marktvriendelijk monetair beleid zal blijven voeren. Een echte ommekeer in de rentevoeten is, anders dan in de VS, niet in zicht. De obligatierendementen in de eurozone zullen daarom waarschijnlijk slechts geleidelijk stijgen ten opzichte van de huidige niveaus.
Bel onze experts van Talk & Invest op 078 153 154.
Maak een afspraak in uw Financial Center via 078 156 160 of online.