De dollar last een rustpauze in

De euro verstevigde sinds het begin van het jaar met 11% tegenover de Amerikaanse dollar. Dat maakt van de USD de zwakste munt binnen de G10 dit jaar. De daling van de dollar situeert zich vooral tussen januari en einde juni, waarna er tijdens de zomermaanden weinig bewoog in de EUR/USD wisselkoers.

Sinds het einde van de zomer is de aandacht van beleggers echter verschoven naar het beleid van de centrale banken, dat een invloed kan hebben op het verdere verloop van de wisselkoers. De Europese Centrale Bank bevindt zich sinds juni in een goede positie en daarom is ze van plan om de depositorente tot nader order op 2% te houden. De voorzitter van de Federal Reserve (Fed), Jerome Powell, opende tijdens het Jackson Hole Fed Symposium eind augustus dan weer de deur voor een hervatting van de renteverlagingscyclus van de Fed. Hij verwees naar de toenemende focus op de verzwakkende Amerikaanse arbeidsmarkt als reden en knipte de rente nadien in september met 25 basispunten.

• De verzwakking van de Amerikaanse arbeidsmarkt leidde tot een hogere verwachting van renteverlagingen door de Fed. Begin oktober anticipeerden de financiële markten op ongeveer 125 bp renteverlaging tegen eind 2026, waarvan 50 bp tegen eind 2025. De markten zijn het nog niet helemaal eens over het toekomstige monetaire beleid van de ECB – een verdere en vermoedelijk laatste renteknip is ingeprijsd met een waarschijnlijkheid van ongeveer 50%. Hoe ver de Fed zal verlagen, kan de belangrijkste determinant zijn voor de USD.
• De ambtstermijn van Jerome Powell als Fed-voorzitter eindigt eind mei 2026. Mocht de aanstelling van zijn opvolger twijfels doen rijzen over de onafhankelijkheid van de Fed, dan zal dit leiden tot een verlies van vertrouwen in de USD.
• De 'One Big Beautiful Bill' - een verlenging van de belastingvermindering en bijkomende belastingverlagingen – zou de Amerikaanse staatsschuld aanzienlijk kunnen verhogen. Op lange termijn kunnen beleggers dus veel hogere rendementen op Amerikaanse staatsobligaties eisen, wat de problemen bij de financiering van de staatsschuld nog verergert.
• De kloof tussen de zeer stevige groeicijfers in de VS de voorbije jaren en de zwakke groei in de eurozone zou moeten verkleinen. De beoogde aanzienlijke toename van de uitgaven, voornamelijk voor infrastructuur en defensie in Duitsland, moet namelijk zorgen voor een robuustere economische groei in Duitsland en de eurozone.
• Ondanks het gematigde herstel van de USD sinds midden september, overwegen veel beleggers mogelijk nog steeds valuta-afdekkingen tegen een dollardaling of een diversificatie van hun portefeuille in beleggingen buiten de Amerikaanse muntzone.
• De hardnekkig hoge tekorten van de Amerikaanse begroting en de lopende rekening vormen de basis voor een zwakkere USD, althans op lange termijn. De retoriek van het Witte Huis suggereert dat de Amerikaanse regering niet gekant is tegen een zwakkere USD.
• De Amerikaanse invoertarieven zullen naar verwachting hoog blijven, wat ook de inflatie op middellange termijn hoog zal houden. Bovendien kan de beperking op migranten – die de voorbije jaren het arbeidsaanbod gestaag hebben verhoogd en zo de lonen enigszins onder controle hebben gehouden – de inflatie op middellange termijn doen stijgen.
  

Er zijn dus een aantal elementen die de dollar onder druk kunnen zetten de komende maanden, maar de zeer sterke dollar koersval in het tweede kwartaal zou zich onder normale omstandigheden niet met dezelfde intensiteit mogen herhalen – tenminste zolang de onafhankelijkheid van de Fed niet serieus in vraag wordt gesteld. We zien de komende 12 maanden een iets zwakkere USD en op middellange termijn mogelijk een verder appreciatiepotentieel voor de EUR, maar het grootste deel van de dollardaling is volgens ons achter de rug.

Ondanks de huidige zwakke dollar blijven de rendementen van beleggingen in USD aantrekkelijk. Met het oog op diversificatie kan een gerichte allocatie in dollar toelaten om die opportuniteit te benutten en tegelijkertijd de globale blootstelling van de portefeuille beter te spreiden.

Beleggingsproducten zijn onderhevig aan risico’s. Ze kunnen zowel omhoog als omlaag evolueren en de kans bestaat dat de belegger het bedrag van zijn belegging niet recupereert. Elke beleggingsbeslissing moet in overeenstemming zijn met uw Financial ID (beleggersprofiel). Meer info op deutschebank.be/financialid.

Prognoses zijn gebaseerd op veronderstellingen, schattingen, meningen en hypothetische modellen of analyses die onjuist kunnen blijken. Alleen ter illustratie. Dit artikel en de informatie die het bevat vormen geen beleggingsadvies.

Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige rendementen.

Indien de valuta van het product verschilt van de euro, loopt u een wisselkoersrisico, want de ‘vreemde’ munt kan dalen of stijgen in waarde ten opzichte van de ‘thuismunt’. Het uiteindelijke rendement van het product hangt dus af van de wisselkoers tussen de valuta van het product en de euro.