Geschreven door
Wim D'Haese & David Ghezal
Head Investment Strategist - Investment Strategist
Samengevat
De rente op staatsobligaties bleef stijgen als reactie op de hogere groei- en inflatiedruk. Deze zijn het gevolg van extra fiscale stimuleringsmaatregelen, tolerante centrale banken en positieve ontwikkelingen bij de vaccins.
In de VS doorbrak de 10-jaars nominale rente de grens van 1,50%, het hoogste niveau in een jaar. Het 5-jaars schatkistpapier kwam het meest onder druk en bereikte zelfs kortstondig 0,85% (en viel nadien terug naar 0,75%). In de primaire markt hadden beleggers veel aandacht voor de veiling van de schatkistpapier op 7 jaar, waar de vraag veel minder was dan verwacht.
Wereldwijd zien we ook dat alle 10-jaars rentevoeten van de G-7 de bovengrens van hun bandbreedte van het voorbije jaar bereiken; met Duitse bunds op -0,23%, Italiaanse BTP's op 0,80%, Japanse JGB's op 0,14% en Britse Gilts op 0,78%, om er maar een paar te noemen.
Hoewel de stijging van de rendementen een wereldwijd fenomeen is, werd de impact het sterkst gevoeld in de Amerikaanse aandelensector. De sell off van donderdag spaarde geen enkele sector. Groeibedrijven kregen de grootste klap met een daling van de NASDAQ van -3,52%. De S&P 500 index eindigde -2,45% lager.
Duurzame consumptiegoederen, IT en communicatiediensten leidden andere sectoren lager terwijl nutsbedrijven, en zij die actief zijn in de gezondheidszorg of niet-duurzame consumptiegoederen beter weerstand boden.
Op de rentemarkt steeg de rente op schatkistpapier het sterkst op de looptijden van 5 tot 10 jaar. Op de grondstoffenmarkt tenslotte ging de WTI ruwe olie iets hoger en eindigde goud -1,6% lager.
De S&P 500 index bevindt zich in een consolidatietrend sinds de 10 jaar rente begin februari in slechts enkele dagen tijd met bijna 20bps is gestegen.
Historisch gezien is de correlatie tussen rente en aandelenkoersen over het algemeen positief, omdat deze trend duidt op hogere groeiverwachtingen en verbeterende fundamentals. In tijden van snellere of dramatischere stijgingen van de rente (van 100bps of meer) zien we deze correlatie echter vaak kortstondig negatief worden. Dit heeft traditioneel geleid tot grotere marktvolatiliteit en mogelijke koerscorrecties. Nogmaals, het is belangrijk om te benadrukken dat aandelencorrecties als gevolg van rentepieken meestal van korte duur zijn. Enkele niveaus om in de nabije toekomst in het oog te houden zijn de 50 en 100-daags gemiddelden. Daar heeft de markt steeds steun gevonden in elke mini-consolidatiecyclus sinds de opleving in maart.
De Fed-functionarissen zijn doorgegaan met het relativeren van de stijging van de rendementen en de implicaties daarvan voor het monetaire beleid. In recente toespraken van de Fed werd terecht gewezen op verbeterende economische cijfers, terwijl ook werd aangegeven dat er nog geen redenen zijn voor een strakker monetair beleid.
Hoewel wij ervan uitgaan dat de Fed alles in het werk zal blijven stellen om een volledig herstel te bevorderen, werd de houding van de Fed door beleggers als een marktrisicofactor ervaren. In de toekomst kan de centrale bank zich genoodzaakt zien haar QE-programma aan te passen door de looptijd van de schatkistaankopen te verlengen om de rentecurve te controleren en de financiële voorwaarden aantrekkelijk te houden.
Beleggers kunnen beter een impulsieve reactie vermijden en hun portefeuille op lange termijn bekijken.
Wij zijn van mening dat een verbeterende macro-economische achtergrond, dalende creditspreads, herstellende bedrijfswinsten en een door vaccins geïnduceerde heropening een goed gediversifieerde portefeuille vereisen om te profiteren van de opportuniteiten die de huidige marktvolatiliteit creëert en eveneens van het potentieel van onze langetermijnthema’s.
Bel onze experts van Talk & Invest op 078 153 154.
Maak een afspraak in uw Financial Center via 078 156 160
