Amerika naar de stembus: drie scenario’s voor uw portefeuille

Dit artikel is gebaseerd op de publicatie ‘2026 US Midterms: How Congressional control may shape policy and markets’ van het Deutsche Bank Chief Investment Office - oktober 2026.

Een thema dat u in zo'n campagne misschien niet verwacht: artificiële intelligentie. In een land waar Republikeinen en Democraten het over bijna niets eens zijn, groeit een zeldzame consensus. Kiezers vrezen dat AI banen kost, watervoorraden hypothekeert en de stroomfactuur opdrijft. Dat laatste is niet uit de lucht gegrepen: de elektriciteitsprijzen voor gezinnen stegen sinds januari 2020 veel sneller dan de algemene inflatie.

Waarom zou u als belegger wakker liggen van ruzies over datacenters? Omdat de Amerikaanse groei vandaag sterk op die investeringen leunt. In het eerste kwartaal kwam meer dan 60% van de groei uit investeringen in technologische infrastructuur en apparatuur. Die maken intussen 5,1% van de hele economie uit, meer dan tijdens de piek van de dotcomzeepbel (4,5%). Terwijl de bouw van datacenters floreert, krimpt de rest van de private bouw. Strengere regels of tragere vergunningen zouden de groei dus relatief hard kunnen raken, juist omdat die momenteel zo sterk leunt op investeringen in technologie en datacenters. En dat terwijl de beloofde productiviteitswinst van AI nog niet in de cijfers zichtbaar is.

In het buitenlands beleid verandert wellicht weinig, wie ook wint. Tarieven, sancties en nationale veiligheid blijven grotendeels de bevoegdheid van de president, en de rivaliteit met China, de steun aan Oekraïne en de druk op de NAVO-bondgenoten om meer bij te dragen houden stand. Wat het Congres wel bepaalt, is of Washington het allemaal kan betalen.

En daar knelt het schoentje. De rente op de staatsschuld kost dit jaar naar schatting 1.050 miljard dollar, meer dan het defensiebudget van 940 miljard dollar. Daarbij wil de regering de defensie-uitgaven in 2027 met zo'n 60% verhogen, een voorstel dat de komende begrotingsgesprekken zal domineren. Het schuldenplafond, de wettelijke grens op wat de overheid mag lenen, komt bovendien in zicht: wellicht raakt de marge in de eerste helft van 2027 op. De huidige financiering van de federale overheid loopt al op 11 december af. Bij een verdeeld Congres groeit de kans op een nieuwe krachtmeting, met een langdurige 'shutdown' van de overheid en onrust op de markten als risico. Al leert de geschiedenis wel dat beleggers zich niet altijd uit het lood laten slaan³.

Wat kunnen de midterms voor uw portefeuille betekenen? Onze strategen werkten drie scenario's uit.

Scenario 1: de Republikeinen winnen beide kamers

Dit scenario zou het Witte Huis meer ruimte geven om zijn beleidsagenda uit te voeren. Verwacht bedrijfsvriendelijk beleid, steun voor binnenlandse energie en industrie en maatregelen om productie terug naar de VS te halen, met weinig wijzigingen aan de belastingen. Het handelsbeleid blijft gericht op China en op meer zekerheid in de bevoorradingsketens. Een strengere handhaving van het immigratiebeleid kan hoger op de agenda komen. Ook benoemingen en begrotingsvoorstellen komen er makkelijker door.

Beleggers kijken dan vooral naar extra overheidssteun en minder regels, met name voor banken, energie en defensie. Maar er is een keerzijde: grotere tekorten betekenen meer staatsobligaties op de markt, en samen met hardnekkige inflatie kan dat de langetermijnrente omhoogduwen. Een gunstig energiebeleid is licht positief voor de oliesector.

Scenario 2: een verdeeld Congres

Dit is het scenario dat onze strategen het meest waarschijnlijk vinden, en het vertaalt zich in stilstand. Een Democratisch Huis blokkeert wetten waar alleen Republikeinen achter staan en zet in op toezicht en begrotingsonderhandelingen, terwijl een Republikeinse Senaat rechters en andere benoemingen blijft goedkeuren. Krijgen omgekeerd de Democraten de Senaat in handen, dan kunnen ze benoemingen van Trump tegenhouden, ook bij de Amerikaanse centrale bank, mocht oud-voorzitter Jerome Powell of een ander bestuurslid vroegtijdig vertrekken.

De markten rekenen bij een verdeeld Congres minder op grote belastingverlagingen of extra overheidssteun, wat de opwaartse druk op de rente en de dollar kan temperen. Het bestaande handels- en industriebeleid blijft overeind, maar nieuwe wetten laten op zich wachten en elke begrotingsronde kan onzekerheid veroorzaken.

Scenario 3: de Democraten winnen beide kamers

Dit scenario zou de wetgevende speelruimte van het Witte Huis verder beperken. Pogingen om bestaande belastingverlagingen te verlengen of bedrijfsvriendelijke wetten door te drukken, krijgen het moeilijker. De prioriteiten verschuiven naar gezondheidszorg, steun voor gezinnen met kinderen en schone energie. Ook het handels-, immigratie- en AI-beleid kan scherper in het vizier komen, al behoudt Trump zijn vetorecht.

De markten rekenen in dit geval nauwelijks nog op extra belastingverlagingen of uitgaven. Dat kan langlopende staatsobligaties en andere beleggingen die gevoelig zijn voor de rente ondersteunen en de dollar licht doen zakken. Minder overheidssteun kan bovendien de economie afkoelen en de prijsdruk temperen.

Historisch gezien presteerde de S&P 500 onder een Republikeinse president gemiddeld iets beter wanneer de politieke macht verdeeld was. Bovendien waren de rendementen in de twaalf maanden na de tussentijdse verkiezingen doorgaans positief, ongeacht de verkiezingsuitslag.

Gemiddelde jaarlijkse S&P 500-prestatie onder een Republikeinse president (1933-2025)

Drie elementen kunnen verrassen. Ten eerste telt de omvang van de overwinning evenveel als de winnaar: nipte meerderheden betekenen stilstand, ruime marges een sterker mandaat. Ten tweede kan AI een nog groter politiek strijdpunt worden, met gevolgen voor een thema dat in veel portefeuilles zwaar weegt. En ten slotte bepaalt de begrotingsdruk steeds meer wat Washington nog kan waarmaken.

Een geruststelling uit de geschiedenisboeken: sinds 1962 kreeg de S&P 500 in elk midtermjaar met een correctie te maken, in 2022 nog van 25%, maar telkens stond de beurs een jaar na die correctie hoger. Verkiezingen veroorzaken vaak kortstondige volatiliteit, maar op lange termijn hangt het rendement af van de gezondheid van de economie, de bedrijfswinsten en de uitvoering van het beleid. De beste voorbereiding op een onzekere uitslag? Een goed gespreide portefeuille, met een open blik voor de beleidsgevolgen op langere termijn.

Beleggingsproducten zijn onderhevig aan risico’s. Ze kunnen zowel omhoog als omlaag evolueren en de kans bestaat dat de belegger het bedrag van zijn belegging niet recupereert. Elke beleggingsbeslissing moet in overeenstemming zijn met uw Financial ID (beleggersprofiel). Meer info op deutschebank.be/financialid.

Prognoses zijn gebaseerd op veronderstellingen, schattingen, meningen en hypothetische modellen of analyses die onjuist kunnen blijken. Alleen ter illustratie. Dit artikel en de informatie die het bevat vormen geen beleggingsadvies.

Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige rendementen.

¹  Bron: Polymarket, Deutsche Bank AG. Data van 5 oktober 2026.
² Bron: FRED, Deutsche Bank AG. Data van 5 oktober 2026.
³ Bron: FRED, Deutsche Bank AG. Data van 5 oktober 2026.