Markten reageren positief op VS-Iran deal, maar blijven kwetsbaar

Op zondag 14 juni maakten de VS en Iran bekend dat ze een principeakkoord hebben bereikt om het conflict te beëindigen, de Straat van Hormuz te heropenen en opnieuw in te zetten op diplomatie in plaats van militaire confrontatie. Volgens berichtgeving hebben beide partijen een memorandum van overeenstemming gesloten - een voorlopig kader en dus geen definitief verdrag - met een formele ondertekening die gepland staat voor vrijdag 19 juni in Zwitserland.

Volgens voorlopige details, gemeld door Iraanse media, zou het akkoord uit 14 punten bestaan. Het omvat onder meer een geleidelijke versoepeling van de beperkingen op Iraanse olie-export, het vrijmaken van ongeveer 12 miljard dollar aan bevroren Iraanse tegoeden en de heropening van de Straat van Hormuz binnen ongeveer 30 dagen. Daarnaast wordt een onderhandelingsperiode van 60 dagen voorzien om bredere thema’s te behandelen, zoals het nucleaire programma van Iran, wederopbouw, sanctieverlichting en de praktische uitvoering van het akkoord. Belangrijk is wel dat deze details nog niet volledig en officieel bevestigd zijn en dus met enige voorzichtigheid moeten worden bekeken.

De markten reageren positief op deze diplomatieke vooruitgang, na een sterke beursdag in de VS op vrijdag, toen de verwachtingen voor een akkoord al waren toegenomen. We zien een duidelijke ’risk-on’-beweging: lagere olieprijzen, dalende obligatierentes en minder vrees voor een energieschok op korte termijn.

Op het moment van schrijven noteert Brent-olie bijna 5% lager, terwijl Amerikaanse WTI-olie nog sterker daalt. Beleggers rekenen erop dat de Straat van Hormuz opnieuw opent en dat het wereldwijde aanbod geleidelijk normaliseert. Tegelijk verzwakt de dollar doordat de vraag naar veilige haven-beleggingen afneemt, en dalen de obligatierendementen licht, waarbij de 10-jaarsrente in de VS ongeveer 4 basispunten lager noteert aan 4,45%. Dit wijst erop dat beleggers de inflatierisico’s op korte termijn naar beneden bijstellen naarmate de energieprijzen dalen.

Goud vormt de opvallende uitzondering. In een typisch ’risk-on'-klimaat zou goud normaal onder druk komen te staan wanneer geopolitieke spanningen afnemen. Toch stijgt de goudprijs met 2,7%, nadat de koers recent haar laagste niveau in 7 maanden bereikte. Dat komt door de dalende rentes en de zwakkere dollar, die goud aantrekkelijker maken voor beleggers.

Als het akkoord deze vrijdag effectief door beide partijen wordt ondertekend, zoals momenteel gepland, zou dat een belangrijke diplomatieke doorbraak betekenen. Het is nog geen definitieve vredesregeling, maar het zou wel tijd kopen, de grootste kortetermijnrisico’s verminderen en ruimte creëren voor een meer uitgewerkt en duurzaam akkoord.

In dat scenario zouden energieprijzen zich rond de huidige niveaus stabiliseren, met een eerder neerwaartse trend als de diplomatie verder vordert en de olieproductie en -aanvoer snel normaliseren. Macro-economisch zou dat betekenen dat de impact op de groei in de VS beperkt blijft, dat de stijging van de inflatie tijdelijk is en dat de negatieve impact op de economie van de eurozone minder groot is dan eerder werd gevreesd. Voor centrale banken pleit dit voor voorzichtigheid: de Fed zal waarschijnlijk haar neutrale houding aanhouden, terwijl de ECB de situatie de komende maanden zal blijven opvolgen na de recente renteverhoging.

Impact op de asset-allocatie

Voor de asset-allocatie versterkt dit scenario een herstel in de segmenten die de voorbije maanden achterbleven. Cyclische aandelen, vooral in Europa en delen van Azië, bieden het grootste inhaalpotentieel. Kleinere bedrijven zouden het beter kunnen doen dan grotere, als groeizorgen afnemen en financieringsvoorwaarden stabiliseren. In de VS zou een breder marktherstel leiden tot meer evenwichtige prestaties over sectoren heen, in plaats van enkel technologie als marktleider. Voor obligaties zijn lagere inflatierisico’s en dalende rentes ook ondersteunend. Op de valutamarkt betekent dit waarschijnlijk minder steun voor de dollar en een gunstiger klimaat voor cyclische en grondstofgevoelige munten.

Risicobeheer blijft essentieel

Toch blijft risicobeheer essentieel. Ten eerste is het akkoord voorlopig en nog niet ondertekend, en lijkt het eerder op een intentieverklaring dan op een volledig uitgewerkt verdrag. Ten tweede hangt het succes af van moeilijke vervolgonderhandelingen over onder meer het nucleaire dossier, sancties en de uitvoering van het akkoord. Ten derde is ook politieke goedkeuring cruciaal, zeker in de VS, waar voor een versoepeling van sancties de steun van het Congres is vereist. Tot slot blijft het spanningsveld rond Israël en Hezbollah in Libanon een belangrijke geopolitieke risicofactor, met het risico dat niet alle regionale spelers het pad van de-escalatie volgen.

Als het akkoord deze vrijdag formeel wordt ondertekend, zou dit een belangrijke diplomatieke doorbraak betekenen. Het is nog geen definitieve vredesoplossing, maar het vermindert de grootste risico’s op korte termijn en creëert ruimte voor een solide en mogelijk duurzaam akkoord.

Voor beleggers versterkt dit het scenario van een herstel in de segmenten die het zwaarst zijn getroffen door de energieschok. Vooral cyclische achterblijvers hebben het grootste inhaalpotentieel, nu lagere olieprijzen, een zwakkere dollar en afnemende inflatiezorgen de markten aanzetten om weg te bewegen van defensieve posities en opnieuw meer risico te nemen.

Is uw portefeuille nog aangepast aan de economische realiteit?

Beleggingsproducten zijn onderhevig aan risico’s. Ze kunnen zowel omhoog als omlaag evolueren en de kans bestaat dat de belegger het bedrag van zijn belegging niet recupereert. Elke beleggingsbeslissing moet in overeenstemming zijn met uw Financial ID (beleggersprofiel). Meer info op deutschebank.be/financialid.

Prognoses zijn gebaseerd op veronderstellingen, schattingen, meningen en hypothetische modellen of analyses die onjuist kunnen blijken. Alleen ter illustratie. Dit artikel en de informatie die het bevat vormen geen beleggingsadvies.

In het verleden behaalde resultaten vormen geen betrouwbare indicatie voor toekomstige resultaten. De resultaten hebben betrekking op een nominale waarde op basis van koersmeer- en minwaarden. Er wordt geen rekening gehouden met inflatie. De inflatie heeft een negatieve invloed op de koopkracht van deze nominale geldwaarde. Afhankelijk van het inflatieniveau kan dit leiden tot een reëel waardeverlies, zelfs als het nominale rendement van de belegging positief is.