Democratische overwinning: een politiek keerpunt, een test voor de markten

Bij een Democratische verkiezingsgolf verwachtten we dan wel volatiliteit¹, maar vorige week was uitzonderlijk. De Nasdaq 100 verloor op donderdag 6,4%, de slechtste beursdag sinds maart 2020 en de op drie na slechtste in 15 jaar. Chipaandelen kregen de zwaarste klappen. De Philadelphia Semiconductor Index (SOX) zakte ruim 12%, de op één na slechtste dag ooit.

De verkoopgolf versnelde de rotatie weg van technologie. De gelijkgewogen S&P 500 presteerde de voorbije maand ruim 20% beter dan de Nasdaq. Zo’n beweging zagen we eerder alleen nog maar toen de internetzeepbel barste. Toch deed 74% van de S&P 500 aandelen het beter dan de index, wat de voorbije 22 jaar niet meer gebeurde. De verliezen concentreren zich dus in technologie. Dat wijst eerder op een herwaardering van die sector dan op spanningen op de markt in zijn geheel.

De grootste zorg is strengere regelgeving voor datacenters, vooral in Texas. Het debat draait om bouwvoorwaarden, niet om een totaalverbod. Eisen om de kosten voor nutsvoorzieningen te dragen, de watervoorziening te vrijwaren en het milieu te beschermen, kunnen projecten duurder maken en vertragen. Ze betekenen echter geen abrupt einde van de bouwgolf.

Politieke beloften worden niet automatisch een bindend beleid, maar vergunningen en toezicht op nutsbedrijven op deelstaatniveau verdienen aandacht. Het voornaamste risico blijft de uitvoering, niet projectannuleringen. De uiteindelijke impact hangt vooral af van bestaande vergunningen en de aanleg van de benodigde energie-infrastructuur.

De verkoopgolf heeft de waarderingen teruggeschroefd, maar de gerapporteerde winstgevendheid verandert niet van de ene dag op de andere. In het resultatenseizoen voor het derde kwartaal komt de winstgroei van de S&P 500 uit op circa 24% op jaarbasis. De winsten liggen dus 4% boven de verwachtingen en 84% van de bedrijven overtreft de prognoses. Technologiebedrijven melden ongeveer 33% winstgroei; een positieve verrassing van 6%. Die cijfers vormen een belangrijk tegenwicht voor zorgen over toekomstige investeringen.

De hevige reactie zien we ook in de volatiliteit. De koersschommelingen van individuele aandelen, gemeten met VIXEQ, waren al hoog. Die van de index, gemeten met VIX, bleven relatief laag. Door de lage correlatie compenseerden individuele koersbewegingen elkaar en bleef de onderliggende onzekerheid uit beeld. Verleden donderdag haalde de indexvolatiliteit die van individuele aandelen in.

Ondertussen noteert de SOX (Philadelphia Semiconductor Index) nu tegen circa 9,8 keer de verwachte winst over twee jaar, tegenover 30 keer eerder, en met een korting van 36% op de S&P 500. Op basis van die ramingen lijken de koersen al fors rekening te houden met tragere groei en onzekerheid over regelgeving. Of ze aantrekkelijk zijn, hangt wel af van hoe goed de winstprognoses standhouden.

Strengere regels kunnen het tempo, de locatie en het rendement van investeringen in datacenters beïnvloeden. Maar ze ondergraven de langetermijnargumenten voor AI-investeringen niet. Ons basisscenario blijft een selectievere en mogelijk duurdere investeringscyclus, maar geen abrupt einde ervan. De strategische concurrentie, vooral met China, en de economische voordelen van investeringen stimuleren de zoektocht naar werkbare compromissen.

Historisch extreme koersbewegingen zijn geen reden om de hele portefeuille om te gooien. De recente volatiliteit bevestigt wel het belang van een robuuste portefeuille. Spreiding en sterke winsten in delen van de technologiesector bieden tegenwicht. Wij blijven daarom kiezen voor een gespreide portefeuille en een zorgvuldige selectie, boven een abrupte strategiewijziging.

Is uw portefeuille nog aangepast aan de economische realiteit?

Beleggingsproducten zijn onderhevig aan risico’s. Ze kunnen zowel omhoog als omlaag evolueren en de kans bestaat dat de belegger het bedrag van zijn belegging niet recupereert. Elke beleggingsbeslissing moet in overeenstemming zijn met uw Financial ID (beleggersprofiel). Meer info op deutschebank.be/financialid.

Prognoses zijn gebaseerd op veronderstellingen, schattingen, meningen en hypothetische modellen of analyses die onjuist kunnen blijken. Alleen ter illustratie. Dit artikel en de informatie die het bevat vormen geen beleggingsadvies.

In het verleden behaalde resultaten vormen geen betrouwbare indicatie voor toekomstige resultaten. De resultaten hebben betrekking op een nominale waarde op basis van koersmeer- en minwaarden. Er wordt geen rekening gehouden met inflatie. De inflatie heeft een negatieve invloed op de koopkracht van deze nominale geldwaarde. Afhankelijk van het inflatieniveau kan dit leiden tot een reëel waardeverlies, zelfs als het nominale rendement van de belegging positief is.

¹ Volatiliteit verwijst naar hoeveel en hoe snel de prijs van bv. een aandeel, een obligatie, een fonds of een index verandert in de loop van de tijd.