Is de Indiase aandelenmarkt klaar voor een opleving?

Sinds de pandemie tot eind vorig jaar blonk de Indiase aandelenmarkt uit met indrukwekkende jaarlijkse prestaties van ongeveer 15% in USD, waarmee het land de meeste andere opkomende markten ruimschoots heeft overtroffen. In de afgelopen 12 maanden is deze opwaartse trend echter gestokt. Indiase aandelen (MSCI India) presteerden meer dan 28 procentpunten slechter dan de bredere opkomende markten (MSCI EM Index) (zie figuur 1). Dit roept de vraag op: zal deze ondermaatse prestatie van India aanhouden, of is er een kans op herstel in het komende jaar?

Om dit te beantwoorden nemen we de onderliggende binnenlandse en mondiale factoren onder de loep die de Indiase aandelenmarkt beïnvloeden.

Het sentiment onder binnenlandse beleggers is getemperd door uitdagingen zoals zwakke binnenlandse consumptie, magere bedrijfswinsten en hoge waarderingen. Ook mondiale kwesties, zoals het uitblijven van een finaal handelsakkoord met Amerika en aanhoudende buitenlandse kapitaaluitstroom, drukken op de marktprestaties.

De economische vooruitzichten op korte termijn hangen af van twee belangrijke factoren: een opleving van de binnenlandse consumptie en de uitdaging van hoge Amerikaanse tarieven (50%) op Indiase export. Hoewel deze handelstarieven wegen op de export, kan een samenloop van gunstige binnenlandse ontwikkelingen de uitgaven van huishoudens stimuleren en mondiale tegenwind compenseren. Zowel het monetaire als het fiscale beleid zijn proactief gericht op het verhogen van de koopkracht van huishoudens.

Monetair beleid:

• De Reserve Bank of India (RBI) heeft in de eerste helft van 2025 de beleidsrente agressief met 100 basispunten verlaagd om de leenkosten te drukken.
• Daarnaast heeft een duurzame liquiditeitsinjectie van bijna USD 113 miljard geholpen bij de impact van deze renteverlagingen.
  ‎ 

Fiscale maatregelen:

• De regering heeft de inkomstenbelasting voor Indiërs verlaagd, wat resulteert in een cumulatief begrotingsverlies van USD 11 miljard.
• In september zorgde de rationalisatie van de consumptiebelasting voor USD 28 miljard extra budget voor consumenten.
  ‎ 

Zichtbare impact op de vraag

Beide fiscale maatregelen zijn vooral gericht op het stimuleren van de consumptie bij de stedelijke middenklasse. In dit kader kende India recordverkopen tijdens het Diwali-festival in oktober, met een stijging van 25% ten opzichte van het voorgaande jaar. De lagere BTW-tarieven en het feestseizoen droegen aanzienlijk bij aan de stijgende vraag.

Bovendien blijft een sterke fiscale impuls in de vorm van investeringen in wegen, spoorwegen en defensie (USD 126 miljard per jaar) een belangrijke motor voor langetermijngroei.

De consensus verwacht dat de bedrijfswinsten in de komende kwartalen zullen aantrekken, mede dankzij het lage startpunt van het voorgaande jaar. De verwachte ommekeer wordt gevoed door onder andere een herstel op het platteland door een gunstig moessonseizoen, lagere consumptie- en inkomstenbelastingtarieven, en lagere leenkosten door het aanhoudende soepele monetaire beleid. De consensus schat dat de bedrijfswinstgroei zal versnellen tot 16% in 2026 en 14,4% in 2027.

Vooruitzichten verschillen per sector

Opmerkelijk is dat deze winstvooruitzichten sterk verschillen per sector. De sector duurzame consumptiegoederen, bijvoorbeeld, zal naar verwachting een scherpe opleving zien in 2026 (tot 21,6%) na een zwak 2025, wat wijst op een cyclisch herstel.

Ook de bedrijfswinstgroei in de financiële sector zou volgend jaar verbeteren tot 16,3%, meer dan een verdubbeling ten opzichte van dit jaar. Deze mogelijke versnelling weerspiegelt een combinatie van factoren zoals een herstel van de kredietgroei, de normalisering van de activakwaliteit en de voordelen van lagere reserve- en regelgevingseisen door de centrale bank. Daarnaast kunnen belastingverlagingen en een stijgende consumptie de vraag naar leningen stimuleren, wat de winstgevendheid verder ondersteunt.

Technologiesector onder druk

De Indiase IT-sector presteerde dan weer slechter dan de bredere aandelenmarkt, beïnvloed door onder andere de zwakke discretionaire bestedingen in de VS. De opkomst van AI verstoort traditionele outsourcingmodellen – cruciaal voor Indiase IT-export – en drukt het sentiment van buitenlandse beleggers. Dit blijkt uit de buitenlandse investeringsstromen: sinds begin 2025 stroomde er USD 96 miljard naar Chinese aandelen (cijfers tot september), terwijl Indiase aandelen een netto-uitstroom van ongeveer USD 17 miljard kenden. Dit wijst op een wereldwijde verschuiving richting AI-gedreven investeringskansen.

Sinds september 2024 hebben buitenlandse beleggers minstens USD 30 miljard uit Indiase aandelen gehaald, wat neerkomt op ongeveer 3,2% van het totaal. Deze recente uitstroom behoort tot de grootste uit de geschiedenis – alleen overtroffen door de post-Covid-periode, toen de uitstroom USD 33,5 miljard bereikte. Deze hoge uitstroom wijst op een verhoogde risicoaversie, gedreven door hoge waarderingen, vertragingen bij het Amerikaanse handelsakkoord en een zwakke Indiase roepie die de rendementen op beleggingen omgerekend naar dollar voor buitenlandse beleggers aantast.

Daarnaast vinden er grote verschuivingen plaats op de Indiase aandelenmarkt. Terwijl buitenlandse institutionele beleggers hun belangen verkleinen, nemen binnenlandse institutionele beleggers het stokje over. De instroom van binnenlandse beleggers in aandelenfondsen steeg van USD 19,5 miljard in 2023 tot een indrukwekkende USD 46 miljard in 2024. Binnenlandse beleggers zijn al 26 maanden netto kopers en compenseren bijna elk kwartaal de uitstroom van buitenlandse beleggers.

De Indiase aandelenmarkt noteerde lange tijd met een premie ten opzichte van andere opkomende markten, gevoed door het sterke structurele groeiverhaal. Maar biedt de huidige situatie een potentiële kans vóór de markten weer opleven na de zwakke prestatie sinds begin dit jaar? In de afgelopen vijf jaar schommelde de koers-winstverhouding van de MSCI India tussen 19x en 25x. Momenteel liggen de waarderingen net iets boven het 5-jaarsgemiddelde van 21,8x (zie figuur 2).

Hoewel de waarderingen in 2024 tot hoge niveaus stegen, vooral door binnenlandse instroom die de vraag hoog hield, leidden het gebrek aan economische dynamiek en zwakke winsten tot een stijging van de waarderingen. Nu de overheid veel van deze problemen aanpakt, verwachten we dat de winstgroei de komende twee jaar weer dubbele cijfers zal bereiken, wat de waarderingen op een redelijk niveau brengt. De consolidatie van de afgelopen 14 maanden biedt opnieuw aantrekkelijke instappunten. Ook rotatie van kapitaal uit andere markten die in 2025 sterk presteerden, behoort tot de mogelijkheden.

De Indiase aandelenmarkt presteerde sinds het begin van het jaar aanzienlijk slechter dan de bredere EM-index. Toch hoeft deze onderprestatie geen teken van structurele zwakte te zijn, maar eerder een tijdelijke pauze in een langetermijngroeiverhaal. Een nadere blik onthult een markt in transitie die worstelt met kortetermijntegenwind, maar tegelijkertijd de basis legt voor een mogelijk herstel.

Economisch herstel gedreven door consumptie

De economie is klaar voor een door consumptie gedreven herstel, ondersteund door gesynchroniseerde fiscale en monetaire stimulansen. Bedrijfswinsten, hoewel recent zwak, zullen naar verwachting herstellen met een dubbelcijferige groei in 2026 en 2027. Het sentiment onder buitenlandse beleggers is verzwakt door zorgen over de hoge waarderingen, onzekerheid rond het Amerikaanse handelsakkoord en valutadepreciatie. Binnenlandse institutionele beleggers hebben de markt echter gestabiliseerd met een recordinstroom en blijvend vertrouwen in de langetermijngroei van India.

Redelijke waarderingen, opgelet voor risico’s

De waarderingen zijn nu redelijk, wat een potentieel aantrekkelijk instappunt biedt voor beleggers op de middellange tot lange termijn. Ondanks het constructieve vooruitzicht blijven er risico’s bestaan voor Indiase aandelen. Een langdurige vertraging bij het sluiten van het Amerikaanse handelsakkoord kan externe onzekerheden vergroten en het beleggerssentiment op korte termijn drukken. Indiase aandelen hebben bovendien een beperkte blootstelling aan groeisectoren zoals AI en geavanceerde technologie, die de wereldwijde markten aandrijven – deze structurele kloof kan een rem zijn op toekomstige rendementen en buitenlandse instroom.
Toch wordt de groei van India steeds meer gedreven door binnenlandse consumptie en zal proactief beleid naar verwachting een deel van de mondiale tegenwind neutraliseren en de economie naar een hogere groeitraject duwen.

Beleggingsproducten zijn onderhevig aan risico’s. Ze kunnen zowel omhoog als omlaag evolueren en de kans bestaat dat de belegger het bedrag van zijn belegging niet recupereert. Elke beleggingsbeslissing moet in overeenstemming zijn met uw Financial ID (beleggersprofiel). Meer info op deutschebank.be/financialid.

Prognoses zijn gebaseerd op veronderstellingen, schattingen, meningen en hypothetische modellen of analyses die onjuist kunnen blijken. Alleen ter illustratie. Dit artikel en de informatie die het bevat vormen geen beleggingsadvies.

Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige rendementen.