1. De wereldwijde bevolkingsgroei nam de afgelopen twee eeuwen een vaart. Vooruitgang in de gezondheidszorg heeft de levensverwachting verhoogd, maar de vergrijzing brengt zeker ook gezondheidsuitdagingen met zich mee. De vruchtbaarheidspercentages dalen, vooral in rijkere landen, wat leidt tot een stijgende mediane leeftijd. Tegen 2030 zal één op de zes mensen wereldwijd ouder zijn dan 60. China, Japan en Zuid-Korea zullen een van de oudste bevolkingsgroepen hebben, terwijl India een tragere vergrijzing zal ervaren, wat een demografisch voordeel oplevert. Ook in de VS vergrijst de bevolking relatief traag, doordat immigratie bijdraagt aan het behoud van de jongere bevolkingsklasse. De EU staat voor aanzienlijke demografische uitdagingen. Daar staat een toenemende bevolking van ouderen tegenover de krimpende werkende bevolking. De vergrijzing van de bevolking zorgt voor hogere gezondheidszorgkosten en chronische ziekten komen steeds vaker voor. In de VS bijvoorbeeld maken 65-plussers 17% van de bevolking uit, maar zijn ze goed voor bijna 40% van de uitgaven.

Afbeelding - Samenstelling van de Amerikaanse bevolking en uitgaven voor persoonlijke

gezondheidszorg per leeftijdsgroep

2. Innovatie in de gezondheidszorg blijft vesnellen, met farmaceutische R&D-uitgaven (voor onderzoek en ontwikkeling) die aanzienlijk toenemen. In 2022 ging het nog om 244 miljard USD, maar dit zou oplopen tot meer dan 300 miljard USD in 2028. Ook de investeringen in medische technologie (MedTech) nemen toe, wat leidt tot meer octrooiaanvragen en goedkeuringen voor geneesmiddelen. Daartegenover staan een groot aantal octrooien die de komende jaren vervallen, waardoor vanuit de hoek van generische producten concurrentie zou kunnen komen. Er waren periodes van meer en periodes van minder fusies en overnames in de gezondheidssector, maar ze blijven wel een actieve rol spelen.

3. Digitalisering en AI transformeren de gezondheidszorg, waarbij de virtuele zorg uitbreidt - vooral voor vergrijzende bevolkingsgroepen. AI wordt onder andere gebruikt voor diagnose, behandeling en administratieve efficiëntie. De AI-markt in de gezondheidszorg zal tegen 2030 naar verwachting 190 miljard USD bereiken, met AI-gedreven innovaties die de precisie vergroten, de kosten verlagen en de patiëntenzorg verbeteren. De invoering van AI in de gezondheidszorg kan tegen 2030 tot 360 miljard USD per jaar besparen in de VS.

MedTech omvat medische technologieën die ondersteuning bieden bij preventie, diagnose en behandeling. Het omvat drie hoofdcategorieën:

• Medische hulpmiddelen: producten en oplossingen die helpen bij het voorkomen, diagnosticeren, monitoren en behandelen van gezondheidsaandoeningen, waaronder implantaten, software en apparaten.
• In vitro diagnostiek: niet-invasieve tests met biologische monsters (bv. bloedsuikermeters, zwangerschapstests) om de gezondheid te beoordelen.
• Digital Health: technologieën die ICT gebruiken voor gepersonaliseerde gezondheidszorg, om tekorten aan arbeidskrachten en toenemende chronische ziekten aan te pakken.

GLP-1-geneesmiddelen voor obesitas en diabetes

Deze geneesmiddelen, op basis van semaglutide, verminderen het gewicht aanzienlijk en helpen diabetes onder controle te houden. De wereldwijde GLP-1-markt zal naar verwachting groeien van 10 miljard USD vandaag naar 126 miljard USD in 2029. De algemene inburgering van het geneesmiddel ondervindt echter nog obstakels door hoge kosten. Bovendien moet het blijvend gebruikt worden om effectief te zijn. Het beleid van de Amerikaanse overheid inzake Medicare-dekking voor gewichtsverliesgeneesmiddelen evolueert dan weer, waardoor de toegang mogelijk wordt uitgebreid.

Vooruitgang in de biotechnologie

Biotechnologie kan tot 2030 jaarlijks met 14% groeien, waarbij gezondheidszorgtoepassingen de overhand hebben. Maar liefst zes van de tien best verkopende geneesmiddelen zijn gebaseerd op biotechnologie. Zo waren biologische geneesmiddelen in 2022 goed voor een derde van de Amerikaanse geneesmiddelengoedkeuringen.

Zogenaamde Antibody-drug conjugates (ADC's) - gebruikt om chemotherapie zeer gericht toe te passen - hebben de behandeling van oncologie revolutionair veranderd, met een markt die tegen 2030 20 miljard USD zou kunnen bereiken. Biotechnologie is al een zeer dynamische markt, waarin AI de ontdekking van geneesmiddelen nog eens versnelt en mogelijk het succespercentage bij de ontwikkeling van geneesmiddelen verhoogt.

Groei van onvruchtbaarheidsbehandelingen

Onvruchtbaarheid treft wereldwijd 186 miljoen mensen. De oorzaken variëren van genetische tot milieu- en levensstijlfactoren. De markt voor onvruchtbaarheidsbehandelingen, waaronder IVF, zal naar verwachting verdubbelen van 35,5 miljard USD in 2023 tot 75,2 miljard USD in 2033. Ook hier speelt AI een rol bij de verbetering van vruchtbaarheidsbehandelingen. Er wordt vooral vooruitgang geboekt bij de embryoselectie, waardoor de succespercentages verbeteren in vergelijking met traditionele methoden. Ook het overheidsbeleid ondersteunt IVF en vergroot de betaalbaarheid ervan. Landen als Israël en Denemarken zijn de voorlopers als het op subsidies aankomt.

De gezondheidszorgsector is sterk gereguleerd, wat een invloed heeft op de prijs en beschikbaarheid van nieuwe producten. De farmaceutische industrie domineert de sector en maakt 42% uit van de MSCI World Health Care Index, gevolgd door gezondheidszorgapparatuur (17,5%), leveranciers/distributeurs (15,5%) en biotechnologie (14,5%).

Defensieve sector, maar toch groeikenmerken

Historisch gezien is de gezondheidszorg een defensieve sector, minder beïnvloed door economische cycli. Dit werd duidelijk in 2022 toen de aandelen uit de gezondheidszorg tijdens de recessievrees minder daalden dan de markt in het algemeen. In 2023 en 2024 presteerde de sector echter minder goed, aangezien beleggers de voorkeur gaven aan AI- en technologieaandelen. Dit jaar zijn de gezondheidszorgaandelen sterker van start gegaan en presteren ze beter dan de bredere markt.

De groeivooruitzichten op lange termijn blijven aantrekkelijk door de vergrijzing van de bevolking en de toenemende uitgaven voor gezondheidszorg. De afgelopen tien jaar zijn de bedrijfswinsten aanzienlijk gestegen, waardoor het een van de weinige defensieve sectoren is die toch sterke groeikenmerken vertoont, al blijft de complexe en snel veranderende regelgeving een element om in de gaten te houden. De toekomstige winstramingen voor 2025 wijzen op een stijging van 16,8%¹ voor gezondheidszorgaandelen, wat beter is dan de meeste sectoren (behalve technologie)².

Lagere waarderingen bieden kansen

De waarderingen zijn bovendien gedaald, wat potentiële kansen biedt. Aandelen in de gezondheidszorg worden momenteel verhandeld met een korting van 12% ten opzichte van de bredere markt, een zeldzame situatie die de afgelopen 10 jaar niet vaak voorkwam. Politieke en regelgevende onzekerheden over de prijszetting van medicatie en de zorgkosten - vooral in de VS - kunnen de waarderingen op korte termijn onder druk houden, hoewel mogelijke belastingverlagingen onder een tweede Trump-administratie de sector ten goede kunnen komen. Wat de waardering betreft, verhandelen Amerikaanse gezondheidszorgaandelen iets duurder in vergelijking met hun Europese tegenhangers, die recent achterbleven op historische gemiddelden.

De gezondheidszorgsector staat klaar voor groei op lange termijn, gedreven door demografische veranderingen, technologische vooruitgang en innovatie. Een vergrijzende bevolking zal het beschikbaar aantal arbeidskrachten, de economische groei en de belastinginkomsten onder druk zetten, wat leidt tot een toename van overheids- en particuliere gezondheidsuitgaven. AI en digitalisering zullen de ontdekking van geneesmiddelen, de efficiëntie van behandelingen en gepersonaliseerde gezondheidszorg verbeteren, wat investeringsmogelijkheden creëert.

De belangstelling van beleggers voor de gezondheidszorg stond on hold door een sterkere economische cyclus, die de vraag naar defensieve sectoren vermindert. De verwachte winstgroei in 2025, lage waarderingen en demografische rugwind suggereren echter beleggingsopportuniteiten op lange termijn. De sector vereist selectieve investeringen, aangezien verschillende sectoren binnen de gezondheidszorg anders zullen reageren op marktcycli.

Beleggingsproducten zijn onderhevig aan risico’s. Ze kunnen zowel omhoog als omlaag evolueren en de kans bestaat dat de belegger het bedrag van zijn belegging niet recupereert. Elke beleggingsbeslissing moet in overeenstemming zijn met uw Financial ID (beleggersprofiel). Meer info op deutschebank.be/financialid.

Prognoses zijn gebaseerd op veronderstellingen, schattingen, meningen en hypothetische modellen of analyses die onjuist kunnen blijken. Alleen ter illustratie. Dit artikel en de informatie die het bevat vormen geen beleggingsadvies.

Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige rendementen. Resultaten verwijzen naar een nominale waarde op basis van koerswinsten en-verliezen. Daarbij wordt geen rekening gehouden met inflatie. Inflatie heeft een negatieve invloed op de koopkracht van deze nominale monetaire waarde. Afhankelijk van het inflatieniveau kan dat leiden tot een reëel waardeverlies, zelfs als de nominale prestaties van de belegging positief zijn.

¹  Bron: LSEG Datastream. Deustche Bank AG. Gegevens van 24 februari 2025.

²  Prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.

³  De term "fonds" is de gebruikelijke benaming voor een Instelling voor Collectieve Beleggingen (ICB), die kan bestaan onder het statuut van een ICBE (UCITS) of een AICB (niet-UCITS), en die diverse rechtsvormen kan aannemen (bevek, GBF enz.). Een ICB kan compartimenten bevatten. De fondsen zijn onderhevig aan risico’s. Ze kunnen zowel stijgen als dalen en mogelijk krijgen beleggers het bedrag van hun belegging niet terug.