Gezondheidszorg: innovatie als bron van waardecreatie

De wereldbevolking groeit niet alleen, ze wordt ook ouder. Volgens de Verenigde Naties zal tegen het midden van deze eeuw in tal van landen één op de zes mensen 65 jaar of ouder zijn¹. Een hogere levensverwachting is een maatschappelijke vooruitgang, maar vergroot tegelijk de vraag naar zorg voor chronische aandoeningen zoals hart- en vaatziekten, kanker, diabetes en neurologische ziekten. Daarbij stijgt niet alleen het aantal patiënten. Oudere patiënten hebben vaker meerdere aandoeningen tegelijk, waardoor diagnostiek, opvolging en behandeling complexer worden.

De uitgavenbasis is nu al omvangrijk. De Wereldgezondheidsorganisatie raamde de wereldwijde gezondheidsuitgaven voor 2022 op 9.800 miljard dollar, of 9,9% van het wereldwijde bbp². De pandemische piek nam daarna af, maar de uitgaven bleven in reële termen boven het niveau van 2019. Dat onderstreept een belangrijk onderscheid: gezondheidszorg is geen puur conjuncturele markt. De vraag blijft relatief stabiel, terwijl budgetten wel onder druk kunnen komen door tragere economische groei, hogere rente of keuzes van overheden en verzekeraars.

De wetenschappelijke vooruitgang verandert de manier waarop ondernemingen waarde creëren. In oncologie en immunologie verschuift de aandacht naar therapieën die gerichter ingrijpen op biologische mechanismen. Gen- en celtherapie, gerichte antilichaamtherapieën en nieuwe vormen van precisiegeneeskunde kunnen patiëntengroepen bedienen waarvoor vroeger weinig behandelopties bestonden. Tegelijk heeft de snelle ontwikkeling van mRNA-platformen laten zien dat een technologie die eerst in één domein doorbreekt, later ook in andere infectieziekten en kankeronderzoek kan worden toegepast³.

De economische inzet is aanzienlijk. IQVIA verwachtte dat de wereldwijde uitgaven aan geneesmiddelen op basis van catalogusprijzen tegen 2028 ongeveer 2.300 miljard dollar kunnen bereiken, gedreven door meer behandelde patiënten en nieuwe therapieën in onder meer oncologie, immunologie en endocrinologie⁴. Dergelijke prognoses zijn geen garantie voor omzet of rendement. Prijsonderhandelingen, terugbetalingsregels, patentverval en concurrentie van generieke geneesmiddelen en biologische alternatieven kunnen de commerciële waarde van innovatie sterk beïnvloeden.

Niet alle vooruitgang zit in geneesmiddelen. Medische technologie omvat onder meer beeldvorming, robotchirurgie, monitoring, implantaten, laboratoriumapparatuur en digitale toepassingen. Deze oplossingen kunnen artsen helpen om vroeger te diagnosticeren, behandelingen nauwkeuriger uit te voeren en patiënten vaker buiten het ziekenhuis op te volgen. Ze spelen ook in op een tweede demografisch probleem: terwijl de zorgvraag groeit, blijft gekwalificeerd personeel schaars. Technologie die administratieve taken vermindert of klinische workflows versnelt, kan daardoor aantoonbare operationele waarde hebben.

Artificiële intelligentie versnelt die evolutie. Algoritmen worden al ingezet bij medische beeldvorming, patroonherkenning, patiëntselectie voor klinische studies en de zoektocht naar nieuwe moleculen. De Amerikaanse geneesmiddelen- en voedselautoriteit FDA meldde begin 2025 dat zij meer dan 1.000 medische hulpmiddelen met AI-componenten had toegelaten via bestaande marktprocedures⁵. Dat cijfer toont hoe snel AI van experiment naar toepassing beweegt. Toch blijft selectiviteit noodzakelijk. Een toelating bewijst niet automatisch dat een toepassing in elke zorgomgeving tijd bespaart, kosten verlaagt of klinische resultaten verbetert. Datakwaliteit, privacy, mogelijke vertekening, integratie in bestaande systemen en vergoeding bepalen mee of technologie commercieel schaalbaar wordt.

De gezondheidszorg bestaat uit verschillende waardeketens. Elk segment heeft eigen groeimotoren en risico’s:

• Farmaceutica: grote ondernemingen combineren kasstromen uit bestaande producten met onderzoek naar nieuwe therapieën. Hun waardering hangt sterk af van de kwaliteit van de ontwikkelingspijplijn, klinische resultaten en patentbescherming.
• Biotechnologie: kleinere gespecialiseerde bedrijven kunnen baanbrekende wetenschap ontwikkelen, maar zijn vaak afhankelijk van één of enkele geneesmiddelen of therapieën in ontwikkeling. Mislukte studies of financieringsbehoeften kunnen de koers sterk beïnvloeden.
• Medische technologie en diagnostiek: producenten van apparatuur, instrumenten en tests profiteren mogelijk van meer ingrepen, betere screening en automatisering. Productcycli, ziekenhuisbudgetten en regelgeving blijven belangrijke variabelen.
• Zorgdiensten en digitale infrastructuur: ziekenhuisdiensten, verzekeraars, onderzoeksorganisaties en softwareleveranciers kunnen terugkerende inkomsten genereren, maar zijn gevoelig voor tariefregulering, personeelstekorten en cyberrisico’s.

Die verscheidenheid maakt duidelijk waarom de sector niet als één blok mag worden beoordeeld. Verschillende segmenten binnen de gezondheidszorg kennen immers hun eigen groeidynamiek, concurrentieomgeving en risicoprofiel. Voor beleggers is vooral de onderliggende les relevant: omzetgroei alleen volstaat niet. Beleggers moeten ook kijken naar marges, balanskwaliteit, onderzoeksproductiviteit, terugbetalingskansen en de prijs die al in het aandeel verrekend zit⁶.

Gezondheidszorg wordt vaak als defensieve sector beschouwd omdat patiënten noodzakelijke zorg doorgaans niet uitstellen. De vraag naar veel producten en diensten in de sector wordt bovendien ondersteund door langetermijntrends zoals vergrijzing, technologische innovatie en een stijgende behoefte aan medische zorg. Toch betekent dat niet dat beleggingen in de sector minder risico dragen dan andere aandelenbeleggingen⁷.

Politieke discussies over geneesmiddelenprijzen, wijzigingen in terugbetaling, rechtszaken, productterugroepingen en negatieve onderzoeksresultaten kunnen snel waarde vernietigen. Ook concentratie is een aandachtspunt: een portefeuille die zwaar leunt op enkele grote farmabedrijven of één therapeutische trend kan minder gespreid zijn dan de sectornaam doet vermoeden.

Gezondheidszorg is geen tactisch verhaal voor één beursjaar. Vergrijzing, chronische aandoeningen, wetenschappelijke vooruitgang en digitalisering kunnen de sector over meerdere decennia ondersteunen. De weg zal echter ongelijk zijn. Innovatie creëert winnaars, maar maakt bestaande producten en bedrijfsmodellen ook sneller overbodig. Bovendien verschillen de kansen per regio, therapiegebied en ondernemingsfase.

Voor beleggers kan een brede benadering helpen om de afhankelijkheid van één geneesmiddel, studie-uitkomst of technologie te beperken. Een fonds⁸ kan spreiden over regio’s en subsectoren, terwijl actief beheer ruimte biedt om klinische data, waardering en ondernemingskwaliteit te beoordelen. Dat neemt de risico’s niet weg. Gezondheidszorg hoort daarom thuis binnen een goed gespreide portefeuille en in overeenstemming met uw doelstellingen, beleggingshorizon en Financial ID.

Beleggingsproducten zijn onderhevig aan risico’s. Ze kunnen zowel omhoog als omlaag evolueren en de kans bestaat dat de belegger het bedrag van zijn belegging niet recupereert. Elke beleggingsbeslissing moet in overeenstemming zijn met uw Financial ID (beleggersprofiel). Meer info op deutschebank.be/financialid.

Prognoses zijn gebaseerd op veronderstellingen, schattingen, meningen en hypothetische modellen of analyses die onjuist kunnen blijken. Alleen ter illustratie. Dit artikel en de informatie die het bevat vormen geen beleggingsadvies.

Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige rendementen. Resultaten verwijzen naar een nominale waarde op basis van koerswinsten en-verliezen. Daarbij wordt geen rekening gehouden met inflatie. Inflatie heeft een negatieve invloed op de koopkracht van deze nominale monetaire waarde. Afhankelijk van het inflatieniveau kan dat leiden tot een reëel waardeverlies, zelfs als de nominale prestaties van de belegging positief zijn.

¹ United Nations, World Population Prospects 2024: Summary of Results, 2024.
² World Health Organization, Global spending on health: Emerging from the pandemic, 9 december 2024.
³ Deutsche Bank Chief Investment Office, PERSPECTIVES Special “Healthcare & MedTech: A blueprint for growth”, februari 2025.
⁴ IQVIA Institute for Human Data Science, “The Global Use of Medicines 2024: Outlook through 2028”, 17 januari 2024. IQVIA is een multinationale onderneming die gebruikmaakt van datawetenschap, big data en artificiële intelligentie (AI) om klanten in de gezondheidszorg te helpen hun klinische en commerciële resultaten te verbeteren.
⁵ U.S. Food and Drug Administration, “FDA Issues Comprehensive Draft Guidance for Developers of Artificial Intelligence-Enabled Medical Devices”, 6 januari 2025.
⁶ Deutsche Bank België, Pitchbook BGF World Healthscience Fund A2 EUR, Q3 2026, gegevens per 30 juni 2026.
⁷ Deutsche Bank België, Pitchbook BGF World Healthscience Fund A2 EUR, Q3 2026, gegevens per 30 juni 2026; Deutsche Bank Chief Investment Office, Healthcare & MedTech: A blueprint for growth, februari 2025.
⁸ De term ‘fonds’ is de gebruikelijke benaming voor een Instelling voor Collectieve Beleggingen (ICB), die kan bestaan onder het statuut van een ICBE (UCITS) of een AICB (niet-UCITS), en die diverse rechtsvormen kan aannemen (bevek, GBF enz.). Een ICB kan compartimenten bevatten. De fondsen zijn onderhevig aan risico’s. Ze kunnen zowel stijgen als dalen en mogelijk krijgen beleggers het bedrag van hun belegging niet terug.