De dollar onder druk: een tijdelijke zwakte?

Uittreksel uit de publicatie CIO Perspectieven 2026 van het CIO Office van de Deutsche Bank Groep.

Het was een van de scherpste dalingen van de Amerikaanse dollar in de afgelopen 50 jaar. In de eerste helft van 2025 daalde de dollar ten opzichte van een handelsgewogen valutamand in procentuele termen net zo sterk als aan het einde van het Bretton Woods-systeem in 1973. Op het dieptepunt verloor de USD bijna 15% ten opzichte van de EUR. Velen waren er als de kippen bij om de doodsklok te luiden voor de belangrijkste reserve- en referentievaluta ter wereld. Naar onze mening is die visie te pessimistisch, te meer omdat de dollar zich in de tweede helft van 2025 kon stabiliseren en het onwaarschijnlijk is dat de bijzondere situatie van vorig jaar, met een intense indekking als reactie op een mogelijk Mar-a-Lago-akkoord, zich zal herhalen.

In de eerste weken van het jaar kon de dollar licht herstellen, gesteund door voorzichtig optimisme over aankomende Amerikaanse cijfers. Die trend draaide echter snel door oplopende geopolitieke spanningen en de dreiging van nieuwe Amerikaanse handelstarieven. Ook het intrekken van de dreiging kon het vertrouwen voorlopig niet herstellen. Toch blijven de schommelingen voorlopig relatief beperkt en beweegt de dollar nog steeds binnen een vork van 1,14 tot 1,19 per euro waarin hij zich al maanden bevindt. Al blijven de aanhoudende geopolitieke spanningen druk zetten op de dollar.

Wij verwachten dat de USD-koers ten opzichte van de EUR eind 2026 ongeveer gelijk zal zijn aan vandaag met een doelstelling van EUR/USD= 1,15.

EUR/USD: Terug naar het oorsprokelijke niveau na grote schommelingen

Het belangrijkste argument voor een dergelijke stabilisatie is naar onze mening de correlatie tussen aandelen en valuta in de VS. Historisch gezien heeft de dollar altijd de neiging gehad om sterker te worden als de Amerikaanse aandelenmarkten het goed deden. Dat is te verklaren door het feit dat portefeuillebeleggingen de vraag naar de USD stimuleren. Wij verwachten dat de Amerikaanse aandelenmarkt in 2026 wereldwijd een aantrekkelijke beleggingsbestemming zal blijven, meer bepaald dankzij de relatieve en absolute economische kracht, de uitgebreide fiscale maatregelen in het kader van de One Big Beautiful Bill Act, relatieve rust in het handelsconflict met China en grote investeringen in AI.

Die factoren zouden een sterke instroom in de USD moeten genereren. Bovendien zou het Amerikaanse invoertarievenbeleid steeds meer buitenlandse directe investeringen in het land kunnen aantrekken, bijvoorbeeld om productiefaciliteiten te bouwen en zo hoge invoerrechten te omzeilen. Globaal genomen zijn wij van mening dat die effecten zeer robuust zijn.

“Wij verwachten dat de Amerikaanse aandelenmarkt in 2026 een aantrekkelijke beleggingsbestemming zal blijven en een sterke instroom in de USD zal genereren.”

In Japan zal de voorzichtige monetaire normalisatie zich door de relatief hoge inflatie in 2026 naar verwachting voortzetten. Een afvlakkend renteverschil ten opzichte van de VS en een verwachte robuuste economische groei in Japan zouden de waardestijging van de JPY ten opzichte van de USD moeten ondersteunen.

De CNY vertoonde in 2025 geen zwakte, ondanks de handelsspanningen tussen Peking en Washington. Het is dan ook onwaarschijnlijk dat de munt in 2026 significant zal dalen ten opzichte van de USD. De Chinese centrale bank lijkt van plan om de USD/CNY-koers stabiel te houden – ook in het licht van sterke buitenlandse directe investeringen – om de rol van de yuan in de wereldwijde kapitaalstromen te versterken.

Is uw portefeuille nog aangepast aan de economische realiteit?

Beleggingsproducten zijn onderhevig aan risico’s. Ze kunnen zowel omhoog als omlaag evolueren en de kans bestaat dat de belegger het bedrag van zijn belegging niet recupereert. Elke beleggingsbeslissing moet in overeenstemming zijn met uw Financial ID (beleggersprofiel). Meer info op deutschebank.be/financialid.

Prognoses zijn gebaseerd op veronderstellingen, schattingen, meningen en hypothetische modellen of analyses die onjuist kunnen blijken. Alleen ter illustratie. Dit artikel en de informatie die het bevat vormen geen beleggingsadvies.

Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige rendementen.