Jim Reid (Deutsche Bank): “2026 wordt een mooi beursjaar met flinke schommelingen”

Artikel gepubliceerd in De Tijd op 4 december 2025 door Bas Van Der Hout.

Nadat we afgelopen jaar stevige zaagtandbewegingen op de beurs hebben gezien als gevolg van de grillige tarievenpolitiek van de Amerikaanse president Donald Trump, verwacht Reid, officieel Global Head of Macro Research bij Deutsche Bank, dat 2026 op dat vlak een kalmer jaar wordt. “Uit recente verkiezingsuitslagen in de VS leiden we af dat de populariteit van de Amerikaanse president een tik heeft gekregen”, legt de strateeg uit. “Bovendien zien we al langer dat in verschillende landen zittende politici het veld moeten ruimen wanneer de kosten voor levensonderhoud te hoog worden. Die kosten blijven voor kiezers een zeer belangrijke factor. Dat is de reden waarom Trump recent toegevingen heeft gedaan op het vlak van invoertarieven.”

Met het zicht op de midterms denkt Reid dat Trump geen al te grote avonturen zal aangaan op het vlak van de tarievenpolitiek. “De VS willen nog altijd een protectionistisch beleid, maar de politieke realiteit dwingt hen te matigen.”

"Toch wil dat niet zeggen dat 2026 geen bewogen jaar zal zijn", vervolgt de strateeg. "We maken nu een technologische revolutie door die je mogelijk maar één keer in een mensenleven meemaakt, namelijk de opkomst van AI. Terwijl ik de afgelopen dertig jaren als strateeg alleen maar factoren heb gezien die zorgen voor een rem op de productiviteit, is hier ineens een ontwikkeling die de productiviteit mogelijk een forse boost kan geven."

"Maar er zijn zeer veel onzekerheden rond de technologie", nuanceert Reid. "We weten bijvoorbeeld niet hoe groot de productiviteitsboost zal zijn en we weten ook niet of we binnen afzienbare tijd artificiële intelligentie krijgen die op menselijk niveau kan nadenken en handelen."

"Op korte termijn kunnen zaken als hallucinaties (wanneer AI antwoorden uit zijn duim zuigt, red.) de adoptie van AI bij bedrijven belemmeren", stelt hij. "Maar op langere termijn maak ik mij daar niet zo'n zorgen over, omdat we ook zien dat de modellen steeds beter worden. Als ik alleen al naar mijn eigen ervaringen kijk, merk ik dat ik de antwoorden van AI nog steeds moet checken, maar dat de technologie mij wel productiever heeft gemaakt."

"Een andere belangrijke AI-onzekerheid voor de beurzen is de vraag wie er uiteindelijk het meest zal winnen bij deze technologische doorbraak", zegt Reid. "We zien nu dat de grote techbedrijven fors investeren in AI, maar we weten niet of zij de grote winnaars worden. De markt lijkt daar nu naar mijn mening wel iets té zeker van te zijn. Het is een mogelijkheid, maar het hoeft niet zo te zijn."

"Het kan ook zo zijn dat deze investeringen de technologie verder ontwikkelen, maar dat het aanbod ervan uiteindelijk bijna vrij beschikbaar wordt”, vervolgt hij. Daarmee doelt de strateeg op het idee dat het aanbod van rekenkracht van AI-datacenters op een bepaald moment zo groot is dat er stevige concurrentie ontstaat waardoor de prijs ineenstort. "Als dat gebeurt kan het zijn dat vooral de samenleving als geheel profiteert van deze investeringen, maar niet zozeer de grote techondernemingen."

"Het kan zelfs zijn dat bedrijven die nu matig functioneren de grootste winnaars worden", voegt hij toe. "Bijvoorbeeld wanneer ze door AI een stuk beter gaan draaien. Die vele onzekerheden rond AI kunnen gedurende 2026 leiden tot sterke wisselingen in het sentiment in de markt of rond bepaalde aandelen."

Reid denkt dat Europese aandelen - die minder aan AI worden blootgesteld - een veiliger alternatief kunnen zijn voor Amerikaanse. Daarbij kan de grootste economie van de eurozone, Duitsland, nog een verrassing in petto hebben. "Er zijn steeds meer twijfels over de mate waarin het Duitse stimuluspakket een verschil zal maken voor de economie. Dat komt vooral omdat beleggers zich laten afleiden door het politieke gesteggel binnen de regering. Intussen begint het stimulusgeld nog maar net zijn werk te doen voor de economie."

"Daar komt volgend jaar verandering in", stelt de Reid. "De begroting voor 2026 is immers goedgekeurd, en het geld zal dus volop naar de economie vloeien. We voorzien dan ook dat de Duitse economie, na zes jaar van stagnatie, volgend jaar met 1,5 procent zal groeien. Omdat de verwachtingen in de markt zo laag liggen, zou dit weleens als een mooie positieve verrassing kunnen worden beschouwd."

Reid verkiest verder aandelen boven obligaties. "We denken dat de langetermijnrentes wat zullen opveren", klinkt het. Hij voorziet dat de Amerikaanse centrale bank (Fed), na een renteknip volgende week, de rente maar één keer zal verlagen in 2026, meer bepaald in september. Daarmee is de strateeg een stuk conservatiever dan de markt, want beleggers rekenen op twee à drie renteverlagingen volgend jaar.

"Voor de Europese Centrale Bank (ECB) verwachten we zelfs in de eerste jaarhelft van 2027 een renteverhoging", vervolgt Reid. "De inflatie zal door een makkelijke vergelijkingsbasis voor energie begin volgend jaar onder de ECB- doelstelling van 2 procent zakken. We verwachten echter dat de centrale bank daar doorkijkt en met het oog op een hogere inflatie later in het jaar (geholpen door onder andere de Duitse begrotingsstimulus, red.) de rente zal optrekken."

De inhoud van dit artikel vormt geen beleggingsadvies.