Stop ou encore pour le secteur technologique ?

Investissements

Stop ou encore pour le secteur technologique ?

26 mai 2021 - Lu en 4 min

Rédigé par

David Ghezal
Investment Strategist

En résumé :
  • Le secteur technologique marque le pas depuis le début de l’année mais son potentiel de croissance à long terme subsiste.
  • La valorisation du secteur IT peut sembler a priori élevée, mais les résultats restent robustes et les prévisions de croissance des bénéfices demeurent résilientes.
  • Malgré certains facteurs de risque, le secteur technologique devrait rester soutenu par les tendances liées à la digitalisation de l’économie et des fondamentaux toujours solides.

Un début d’année mouvementé, un beau potentiel à long terme

Après une année 2020 étincelante, le secteur technologique semble vouloir marquer une pause depuis le début de l’année. La perspective d’une forte reprise de la croissance économique a incité certains investisseurs à se détourner en partie du secteur IT et à privilégier davantage les secteurs cycliques qui devraient le plus profiter de la levée progressive des mesures de confinement et du redémarrage de l’activité économique.

La remontée des taux obligataires que l’on observe depuis le début de l’année et les craintes de voir la Réserve fédérale (Fed) diminuer plus tôt que prévu son imposant soutien monétaire face à la hausse de l’inflation ont également pesé sur le secteur technologique. En effet, des taux d’intérêt plus élevés ont pour effet de diminuer la valeur actuelle des bénéfices futurs.

Un secteur ancré dans nos vies quotidiennes… et dans l’économie

Cela dit, les derniers résultats trimestriels ont confirmé si besoin était la santé insolente du secteur IT et le fait qu’il ressort comme l’un des grands gagnants de la crise sanitaire. De fait, la technologie est profondément ancrée dans nos vies quotidiennes et joue aussi un rôle de plus en en plus important dans de nombreux secteurs et industries.

Selon nous, le potentiel de croissance à long terme du secteur technologique reste intact et nous anticipons qu’il poursuivra sur la voie d’une croissance séculaire robuste, porté notamment par l’essor continu de l’économie digitale. 

Des résultats trimestriels très solides… aussi pour le secteur IT

Les bénéfices des entreprises au 1er trimestre 2021 ont été impressionnants. Aux Etats-Unis, plus de 85% des entreprises du S&P 500 ont fait mieux que prévu. Elles ont aussi dépassé en moyenne de 25% les attentes du marché. Résultat : des bénéfices en hausse de 49% par rapport à la même période de 2020.

Malgré les inévitables déceptions sur le plan individuel, le secteur technologique a lui aussi remarquablement tiré son épingle du jeu et confirmé son excellente santé. La grande majorité des entreprises IT (95%) ont battu les attentes des analystes et l’ampleur des surprises positives par rapport aux attentes (21%) a aussi été conséquente. Au final, le secteur IT est l’un de ceux qui ont affiché la meilleure croissance des bénéfices au 1er trimestre (+46% sur un an), derrière les secteurs financier et de la consommation discrétionnaire (+136% sur un an) qui ont tous deux bénéficié il est vrai de bases de comparaison très favorables.

Champion de la croissance du chiffre d’affaires

Le secteur technologique est en outre celui qui a affiché la plus forte croissance du chiffre d’affaires (+22% sur un an) tous secteurs confondus. Enfin, on notera aussi que beaucoup d’entreprises technologiques ont relevé leurs prévisions de résultats pour l’ensemble de l’année. Ce faisant, le secteur IT est l’un de ceux qui ont le plus contribué à la hausse des estimations de bénéfices pour 2021. Les bénéfices du secteur technologique sont désormais attendus en hausse de 30% par rapport à l’an dernier, après que le secteur ait déjà été l’un des rares à avoir maintenu le cap sur la croissance bénéficiaire en 2020 (+8,6%).

Nous continuons d'apprécier la technologie pour sa croissance structurelle

En dépit de certains risques tels que par exemple une hausse rapide et forte des taux obligataires (qui n’est cependant pas notre scénario central), les perturbations des chaînes d'approvisionnement, notamment dans les semi-conducteurs, les valorisations excessives de certaines actions individuelles, les tensions persistantes entre les Etats-Unis et la Chine, et une réglementation potentiellement plus stricte à l’avenir, plusieurs éléments restent de nature à soutenir le secteur technologique.

1. Forte demande et tendance accrue à la digitalisation

Nous pensons que le secteur IT devrait continuer à profiter d’une forte demande et d’une tendance accrue à la digitalisation (par exemple commerce électronique, télétravail, paiement sans contact, etc.) et que les changements structurels induits par la crise sanitaire pourraient rendre les technologies de l'information encore plus importantes. Le secteur IT reste par ailleurs une source d’innovation majeure et des secteurs fortement affectés par la crise pourraient y avoir davantage recours en vue d’accroître leur productivité et leur compétitivité. Le secteur technologique devrait également largement bénéficier d’une augmentation des dépenses d'investissement, qui seront stimulées par les nouvelles mesures de relance budgétaires.

2. Fondamentaux robustes et importantes barrières à l’entrée

Le secteur technologique se caractérise généralement par d'importantes barrières à l'entrée et des fondamentaux relativement robustes, notamment en ce qui concerne les bénéfices et les marges. Ces derniers sont soutenus par des prévisions de croissance bénéficiaire à long terme qui restent les plus élevées de tous les secteurs. Des bilans robustes, avec des trésoreries abondantes et des niveaux d’endettement relativement limités, offrent également un soutien supplémentaire au secteur technologique.

3. Valorisations justifiées

Du point de vue des valorisations, la prime du secteur technologique par rapport au marché au sens large apparaît raisonnable. Aux Etats-Unis, par exemple, le secteur IT affiche un rapport cours/bénéfices estimés 2021 de 24,8 contre 21,2 pour l’indice S&P 500, soit une prime de 17%. Dans l'ensemble, la valorisation du secteur IT n’est certes pas bon marché, mais elle reflète aussi sa rentabilité élevée et son potentiel de croissance soutenu.

Conclusion : le secteur « tech » a encore de nombreux atouts

En résumé, malgré le regain de volatilité récent, nous estimons que le secteur technologique conserve de nombreux atouts. Même s’il convient de rester attentifs aux risques, notamment la trajectoire future des taux obligataires, le secteur technologique mérite toujours une place dans la partie actions d’un portefeuille d’investissement diversifié.

Selon nous, les perspectives de croissance structurelle attrayantes du secteur technologique combinées aux nombreuses valeurs de qualité et modèles d'entreprise convaincants qu’il abrite en son sein devraient continuer à lui offrir du soutien.

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Sources des données chiffrées dans cet article : Deutsche Bank, Bloomberg. Chiffres arrêtés au 10 mai 2021.