La Fed baisse les taux mais reste prudente

Avec cette décision de baisser le taux directeur de 0,25% lors de la réunion de septembre, la Fed a publié une déclaration soulignant que « les créations d’emploi ont ralenti » et que « l’inflation a augmenté ».
La Fed devrait également continuer à réduire sa détention de bons du Trésor, de titres adossés à des créances d’agences fédérales et de titres adossés à des créances hypothécaires – le plafond de rachat des bons du Trésor est actuellement fixé à 5 milliards de dollars par mois et le plafond des titres adossés est fixé à 35 milliards de dollars par mois.

Du côté du résumé des projections économiques, les projections du taux médian ont diminué de 3,9 % en juin à 3,6 % en septembre pour 2025 et de 3,6 % à 3,4 % pour 2026 par rapport à la projection de juin. Des révisions ont été observées dans certaines des prévisions économiques du FOMC pour 2025. Le taux de croissance du PIB pour 2025 a été revu à la hausse de 1,4 % à 1,6 %, tandis que le taux de chômage est resté à 4,5 %. Pour l’inflation en 2025, les attentes des indices de prix sont restées à 3,0 %, l’indice de base à 3,1 %. L’indice global pour 2026 a été augmenté de 2,4 % à 2,6 %, tandis que les prévisions pour 2027 sont restées stables à 2,1 %.

Dans l’ensemble, la déclaration du FOMC souligne que, bien que le « taux de chômage ait grimpé, il reste faible, mais que les « risques baissiers » pour l’emploi ont augmenté. La Fed reste engagée par son double mandat à ramener l’inflation à son objectif de 2 % tout en soutenant un taux d’emploi maximum.

La Fed a effectué sa première baisse de taux de l’année, marquant un écart par rapport à sa position de maintien tout au long de 2025. Lors de la conférence de presse, le président Powell a souligné que la décision de baisser les taux était motivée par la nécessité de soutenir le marché du travail. Il a noté que, bien que l’inflation ait quelque peu diminué, elle reste supérieure à l’objectif de 2 % et que la Fed continuera d’évaluer les données entrantes.

Le résumé des projections économiques reflète des perspectives plus nuancées : la Fed anticipe une croissance du PIB légèrement plus élevée pour 2025, un chômage stable et des prévisions d’inflation persistantes. Les projections de taux ont été révisées à la baisse pour 2025 et 2026, tandis que les prévisions d’inflation à moyen terme sont plutôt à la hausse, ce qui indique une dynamique modérée dans l’économie et un renforcement des inquiétudes concernant la stagflation. Le dernier graphique à points (Dot Plot) reflète également des perspectives mitigées : d’autres baisses de taux sont attendues encore pour 2025, les résultats sont plus dispersés pour 2026, les projections ayant plutôt été révisées à la baisse pour les deux années.
Le président Powell a reconnu que l’inflation reste élevée et que les progrès vers l’objectif de 2 % ont été plus lents que prévu. Alors que les pressions d’inflation à long terme sont toujours présentes, les créations d’emploi ont baissé et les tarifs douaniers contribuent à l’inflation à court terme, même si celles-ci peuvent s’avérer temporaires. La Fed considère les conditions actuelles comme résilientes, bien que de plus en plus incertaines, ce qui justifie une approche prudente des futurs ajustements de politique monétaire.

A la clôture des marchés, le S&P 500 et le NASDAQ étaient respectivement à -0,10 % et -0,33 %. Côté obligataire, le rendement des bons du Trésor à 2 ans a augmenté à 3,56 %. Plus loin sur la courbe des taux, le rendement des bons du Trésor à 10 ans a augmenté à 4,08 %. Pour la prochaine réunion du FOMC en octobre, les attentes du marché en termes de probabilité de baisse des taux sont passées à 88 %. Notre prévision de base reste de deux baisses de taux supplémentaires avant la fin de l’année 2025.

Dans l’ensemble, la Fed a adopté un ton plutôt prudent en justifiant cette décision de septembre - notre prévision à plus long terme reste à quatre nouvelles baisses de taux d’ici septembre 2026.

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