La BCE est dans une position confortable

Il n’y avait aucun signe préalable indiquant que la décision de la BCE allait diverger de ce qu’avaient unanimement anticipé les économistes et le marché. Bien au contraire, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a récemment affirmé que la BCE est « bien positionnée » pour ancrer durablement l’inflation à 2%.

Dans cette logique, les taux directeurs sont restés inchangés et la BCE a souligné que l’évaluation des perspectives d’inflation n’a guère évolué. Sa politique monétaire continuera d’être guidée « réunion par réunion », en fonction des données disponibles.

Les nouvelles prévisions d’inflation présentent un tableau similaire à celui de juin. On s’attend à une inflation moyenne de 2,1% en 2025, 1,7% en 2026 et 1,9% en 2027, soit légèrement plus élevée pour cette année et l’an prochain, mais plus basse pour 2027. Pour l’inflation sous-jacente, les attentes s’établissent à 2,4% en moyenne en 2025, 1,9% en 2026 et 1,8% en 2027.

La croissance économique devrait croître de 1,2% en 2025, révisée à la hausse par rapport à l’estimation précédente de 0,9% en juin. La prévision de croissance pour 2026 est légèrement abaissée à 1%, tandis que celle de 2027 reste inchangée à 1,3%.

Les marchés espéraient obtenir des indications plus précises sur la trajectoire future des taux lors de la conférence de presse de Mme Lagarde. Elle a d’abord noté que les risques pour la croissance semblent désormais « plus équilibrés ». C’est un changement notable par rapport à sa déclaration de juillet, lorsqu’elle avait indiqué que les risques étaient « orientés à la baisse ».

Dans l’ensemble, Christine Lagarde a mis davantage l’accent sur la résilience de la croissance et sur le potentiel d’amélioration à l’avenir. Bien que les prévisions d’inflation pour 2027 aient été abaissées, elle a évoqué une confiance accrue dans la résilience intérieure et une certaine réduction des incertitudes extérieures (par rapport aux réunions de juin et juillet), ce qui conduit à des perspectives de croissance plus équilibrées. Concernant les prévisions d’inflation pour 2026 et 2027, qui restent inférieures à l’objectif de 2%, elle a déclaré qu’ « un écart minime par rapport à l’objectif d’inflation ne justifiera pas nécessairement un mouvement (de taux).

Elle est même allée jusqu’à dire que le processus de désinflation est terminé et a répété que la BCE reste dans une position confortable. Sauf événements totalement inattendus, la probabilité d’une baisse des taux directeurs d’ici la fin de l’année est sans doute faible.

Dans notre scénario de base, nous prévoyons encore une dernière baisse des taux directeurs au cours de ce cycle, dans les douze prochains mois. Les marchés financiers estiment cette probabilité à 50%. Comme la décision de septembre était déjà anticipée, elle n’a pas entraîné de fortes réactions de marché. Les rendements, notamment sur les obligations d’État à court terme de la zone euro, ont toutefois légèrement augmenté. Le taux de change EUR/USD a été de nouveau principalement influencé par les données américaines, avec un renforcement de l’Euro à 1,174EUR/USD après la publication des chiffres du marché du travail américain.

Votre portefeuille est-il encore adapté à la situation économique ?

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Les prévisions sont fondées sur des suppositions, évaluations, avis subjectifs, analyses et modèles hypothétiques qui peuvent se révéler erronés. Fourni exclusivement à titre d’illustration. Le présent article et les informations qu’il contient ne constituent pas un conseil en investissement. Les rendements passés ne sont pas un indicateur fiable des rendements futurs.