La Fed maintient le statu quo

Lors de sa réunion de juin, la Réserve fédérale (Fed) a décidé de maintenir ses taux inchangés. Elle a indiqué que « l’incertitude concernant les perspectives économiques a diminué », tout en soulignant qu’elle restait « élevée ». La Fed poursuit également la réduction de son bilan, avec une baisse mensuelle maximale de 5 milliards de dollars pour les obligations d’État et de 35 milliards de dollars pour les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) et dettes d’agences.

Concernant le Résumé des Projections Économiques (SEP) : la prévision médiane des taux pour 2025 reste stable à 3,9% par rapport à mars, tandis que celle pour 2026 a été relevée de 3,4% à 3,6%. Les perspectives économiques pour 2025 ont été ajustées : la croissance du PIB est désormais attendue à 1,4% (contre 1,7% précédemment), et le taux de chômage à 4,5% (contre 4,4%).

Les prévisions d’inflation ont également été revues à la hausse : l’indice PCE (dépenses de consommation personnelle) est attendu à 3% (contre 2,7%) et le PCE sous-jacent à 3,1% (contre 2,8%). Pour 2026, l’inflation PCE générale est revue à la hausse à 2,4% (contre 2,2%), et pour 2027 à 2,1% (contre 2%).
Malgré cette incertitude, le président de la Fed, Jerome Powell, a souligné que le marché du travail restait « solide » et que l’activité économique continuait à progresser de manière régulière.

Comme attendu, la Fed a choisi de ne pas modifier ses taux, confirmant ainsi un schéma de pause prolongée en 2025. Lors de sa conférence de presse, Powell a déclaré que la Fed est actuellement « bien positionnée » pour adopter une posture attentiste. Il a insisté sur le fait que l’économie américaine demeure « résiliente », tout en rappelant la capacité de la Fed à s’adapter si nécessaire, notamment face à une inflation importée potentiellement accrue par les droits de douane.

Le SEP a aussi mis en évidence les préoccupations exprimées dans le Beige Book de la Fed : les incertitudes liées aux barrières commerciales pèsent sur l’activité. La Fed prévoit désormais une croissance plus faible en 2025, une hausse du chômage, ainsi qu’une inflation plus élevée (des signes qui pourraient indiquer un risque de stagflation). Le graphique des taux (dot plot) reflète cette prudence, avec une réduction plus lente des taux prévue en 2026 et 2027, et des projections médianes de taux revues à la hausse. La Fed devrait rester en retrait tant que l’évolution de l’inflation ne sera pas plus claire, en particulier en raison des effets encore incertains des droits de douane. Powell a reconnu que ces derniers pourraient pousser les anticipations d’inflation à court terme à la hausse, tout en affirmant que les prévisions de long terme restaient bien ancrées. Il a également noté qu’à ce jour, il n’existe aucun signe tangible de ralentissement économique majeur à court terme.

Les indices S&P 500 et NASDAQ sont restés stables en clôture. Sur le marché obligataire, le rendement des Treasuries à 2 ans, sensible aux décisions de politique monétaire, a reculé à 3,94%, tandis que celui à 10 ans est passé à 4,39%. Sur le marché des matières premières, l’or a cédé plus de 1%. Les marchés anticipent désormais seulement 11% de probabilité d’une baisse de taux en juillet, mais 63,1% de probabilité d’ici septembre.

La Fed reste prudente face aux incertitudes liées aux politiques commerciales. Notre scénario de base prévoit que la prochaine baisse de taux interviendra au quatrième trimestre 2025.

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