La BCE réduit ses taux et annonce une pause

Sans surprise, la Banque centrale européenne (BCE) a abaissé son taux de dépôt de 25 points de base (pb), le portant à 2%. Cette décision a été prise avec un seul vote contraire.

Dans son communiqué, la BCE a réaffirmé que la situation économique reste marquée par un « niveau exceptionnellement élevé d’incertitude ». Ses prévisions ont toutefois peu évolué : la croissance en zone euro est toujours estimée à 0,9% en 2025, 1,1% en 2026 et 1,3% en 2027. Concernant l’inflation, la BCE table désormais sur une moyenne de 2% en 2025, soit exactement son objectif. En mars, elle anticipait 2,3%. Le taux d’inflation devrait tomber à 1,6% en moyenne en 2026, avant un retour à 2% en 2027.

Lors de la conférence de presse, Christine Lagarde a souligné que la BCE était « bien positionnée » avec le niveau actuel des taux. Tout en confirmant que les décisions futures resteraient dépendantes des données économiques, réunion après réunion. Elle a déclaré : « Avec cette nouvelle baisse, nous approchons de la fin du cycle de politique monétaire ». Ce scénario reste toutefois conditionné à l’évolution de la croissance et de l’inflation.

Immédiatement après la publication du communiqué de la BCE, l’euro et les rendements des obligations souveraines à court terme de la zone euro ont enregistré une légère baisse. Cela s’explique probablement par la révision à la baisse des perspectives de croissance pour 2026 et par une inflation moyenne anticipée de 1,6%.

Lors de la conférence de presse, l’attention s’est toutefois portée sur un autre point. Christine Lagarde a souligné les risques haussiers comme baissiers liés à l’évolution des conflits commerciaux. Par ailleurs, la BCE se montre optimiste quant à la croissance à moyen terme : bien que l’incertitude liée aux politiques commerciales soit susceptible de peser sur l’investissement et les exportations à court terme, la hausse des dépenses publiques en matière de défense et d’infrastructures devrait soutenir la croissance à moyen terme.

La déclaration de Mme Lagarde, selon laquelle la BCE est bien positionnée avec les taux actuels, rappelle l’argument avancé par la Réserve fédérale (Fed) pour justifier sa propre pause monétaire. L’insistance sur la fin prochaine du cycle de baisse des taux a été perçue comme un signal fort par les marchés.

Les marchés des swaps anticipent désormais une dernière baisse de 25 pb d’ici la fin de l’année. Suite à quoi, les rendements des obligations d’État à 2 ans de la zone euro ont augmenté de 6 à 8 pb. Et l’euro s’est finalement apprécié face au dollar, passant de 1,1420 à 1,1495.

Les principaux indices boursiers européens ont, quant à eux, effacé une partie de leurs gains journaliers pendant la conférence de presse.

Sur la base des déclarations fermes de la présidente de la BCE, tout porte à croire qu’aucune nouvelle baisse des taux ne sera décidée lors de la réunion du 24 juillet, sauf en cas de détérioration économique majeure d’ici là. Il est à noter que la trêve tarifaire entre les États-Unis et l’Union européenne prend fin le 9 juillet.

Notre scénario de base reste celui d’une dernière baisse de taux à 1,75%, marquant la fin effective du cycle de baisse engagé par la BCE.

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