La BCE maintient son taux directeur inchangé

Comme anticipé, la Banque centrale européenne (BCE) a maintenu son taux directeur inchangé pour la troisième fois consécutive. Le taux de dépôt reste à 2%, tandis que le taux des opérations principales de refinancement et celui de la facilité de prêt marginal restent respectivement à 2,15% et 2,40%. Dans son communiqué, la banque centrale a réaffirmé qu’elle ne suit pas de trajectoire de taux prédéterminée mais fonde ses décisions de politique monétaire sur l’analyse des données économiques, réunion après réunion.

La BCE a également souligné que l’économie de la zone euro « a continué de croître malgré un environnement mondial difficile ». Selon Eurostat, le PIB de la zone euro au troisième trimestre a progressé de 0,2% par rapport au trimestre précédent, dépassant l’estimation des analystes (+0,1%) et de la BCE (0,0%). Cette résilience s’explique principalement par la vigueur du marché du travail, la solidité financière des entreprises et les baisses de taux précédentes. Toutefois, la BCE a précisé que les « perspectives demeurent incertaines, en particulier en raison des tensions géopolitiques et des conflits commerciaux persistants à l’échelle mondiale ».

La décision, largement anticipée, a eu un impact limité sur les marchés financiers. Le sentiment des investisseurs était davantage influencé par le ton restrictif adopté la veille par la Réserve fédérale (Fed). Sur les marchés obligataires, les rendements des obligations d’État européennes ont augmenté de manière significative avant la décision de la BCE. Le rendement des obligations d’État allemandes à dix ans a dépassé 2,65%, son plus haut niveau depuis le 9 octobre. Après l’annonce, les rendements ont de nouveau baissé, clôturant à 2,64% pour les Bunds à 10 ans et 1,98% pour les Bunds à 2 ans, soit environ 2 points de base au-dessus de la veille.

Dans le sillage des marchés mondiaux, les actions européennes ont reculé au cours de la séance, mais l’indice STOXX 600 Europe a finalement terminé proche de l’équilibre. Sur le marché des changes, le dollar américain s’est renforcé face à l’ensemble des devises du G10. L’euro s’est replié à 1,157 dollar, soit un recul d’environ 0,25% par rapport à la veille (1,160).

« Du point de vue de la politique monétaire, nous nous trouvons dans une position favorable », a déclaré la présidente de la BCE, Christine Lagarde, lors de la conférence de presse à Florence, où se tient la seule réunion annuelle de la banque centrale hors de son siège à Francfort. « Cette position est-elle gravée dans le marbre ? Non, mais nous prendrons toutes les mesures nécessaires pour la préserver. » Certains membres de la BCE avaient clairement indiqué au préalable que peu d’éléments justifient une nouvelle baisse des taux, après huit réductions successives. Leur confiance repose sur une inflation proche de l’objectif de 2% depuis plusieurs mois, et sur des signes indiquant que l’impact économique des droits de douane américains demeure limité. Madame Lagarde a ajouté : « L’accord commercial conclu cet été entre l’Union européenne et les États-Unis, le cessez-le-feu récemment annoncé au Moyen-Orient et les progrès dans les discussions commerciales sino-américaines ont atténué certains risques baissier pour la croissance économique. »

Aucun signal clair ne laisse présager une baisse imminente des taux. Malgré les tensions commerciales américaines et un contexte global incertain, l’économie européenne continue d’afficher une croissance modérée. Cette résilience renforce l’argument en faveur d’une approche prudente. À l’approche de la réunion de décembre, les marchés se concentreront, tout comme la BCE, sur les prochaines données économiques. Les analystes anticipent un recul de 0,1 point de pourcentage pour l’inflation globale et l’inflation sous-jacente, à respectivement 2,1% et 2,3%, ce qui rapprocherait l’inflation de l’objectif de 2%.

De nouvelles projections macroéconomiques pourraient susciter davantage d’attention lors de la prochaine réunion, même si les attentes restent modérées. Les marchés anticipent une légère détente monétaire l’année prochaine. Jusqu’à la réunion de septembre 2026, ils intègrent un total de 12 points de base de baisse de taux (soit environ la moitié d’une baisse « normale » de 25 points de base).

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