La BCE est en phase avec les attentes du marché

Conformément aux attentes générales du marché, la Banque centrale européenne (BCE) a maintenu ses principaux taux directeurs inchangés. L’inflation s’est révélée plus faible que prévu le mois dernier, tandis que l’activité économique est restée résiliente. Toutefois, les décideurs monétaires n’ont pas pu aborder la pause estivale en toute sérénité. La récente escalade au Moyen-Orient a de nouveau fait grimper les prix du pétrole. Si cette situation se prolonge, les pressions inflationnistes pourraient augmenter et le risque d’effets de second tour, via les salaires et les prix domestiques, pourrait s’accroître.

La seule véritable incertitude entourant la réunion concernait les éventuels indices que la présidente de la BCE, Christine Lagarde, pourrait donner lors de sa conférence de presse sur la future orientation de la politique monétaire. Mme Lagarde a indiqué que la décision avait été unanime, tout en précisant que certains membres s’étaient demandé si la BCE n’aurait pas dû envisager une hausse des taux. Elle a souligné que la BCE recevra un grand nombre de nouvelles données avant la réunion de septembre et a donc choisi d’attendre jusque-là.

Le communiqué publié par la BCE immédiatement après la réunion était bref. Son message principal était le suivant :

« Les perspectives des prix de l’énergie demeurent très volatiles, mais restent proches du scénario de base des projections de juin et largement supérieures aux niveaux observés avant le conflit au Moyen-Orient. »

Par cette déclaration, la BCE a réaffirmé son scénario central : une ou deux hausses supplémentaires des taux, conformément aux attentes du marché.

Mme Lagarde a également attiré l’attention sur des évolutions importantes sur les marchés des matières premières. Les prix du pétrole et du gaz ont fortement augmenté, notamment en raison de faibles stocks de gaz. Plus longtemps cette situation énergétique perdurera, plus le risque d’effets de second tour sera élevé. La BCE ne constate pas encore ces effets, mais elle demeure vigilante.

Dans l’ensemble, la BCE n’a pris, comme prévu, aucun engagement ferme concernant la trajectoire future des taux. Christine Lagarde semblait à l’aise avec les attentes actuelles des marchés, qui anticipent encore environ deux hausses supplémentaires de 25 points de base d’ici la fin de l’année. Une hausse en septembre paraît presque certaine, sauf retournement significatif de la dynamique des prix du pétrole ou de l’inflation.

Par la suite, tout resserrement supplémentaire dépendra d’éventuels effets de second tour. Nous anticipons une hausse supplémentaire, possiblement au moment des nouvelles projections publiées en septembre, suivie d’une pause. Tout au long de la séance, c’est surtout la hausse du prix du pétrole qui a poussé le dollar et les rendements obligataires à la hausse, davantage que le résultat de la réunion de la BCE.

Votre portefeuille est-il encore adapté à la situation économique ?

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