En résumé
Si la Norvège a comme partout ressenti le choc de la crise sanitaire, la récession y a été nettement moins brutale qu’ailleurs en Europe. La propagation du coronavirus a été contenue à un stade précoce, avec un taux de mortalité parmi les plus faibles de Scandinavie.
En outre, les pouvoirs publics sont rapidement intervenus pour atténuer les conséquences négatives sur l’économie. La Banque de Norvège (Norges Bank) a abaissé son taux directeur à un plancher inédit de 0% et abreuvé les banques en liquidités bon marché. De son côté, le gouvernement a puisé dans son fonds souverain pour mettre en œuvre des mesures de relance budgétaires fortes. L’an dernier, ce sont ainsi environ 400 milliards de NOK - soit l’équivalent de près de 4% du fonds - qui ont été injectés dans l’économie domestique.
La reprise économique anticipée en Norvège en 2021 devrait être tirée par la consommation des ménages, la production industrielle et les dépenses du gouvernement, qui continuera de s’appuyer sur les ressources considérables du fonds souverain.
Last but not least, une petite population et un système public de soins de santé robuste devraient mener à une campagne de vaccination réussie. Nous anticipons une croissance du PIB de 3,5% en Norvège cette année après une contraction de 3,2% l’an dernier1.
La valorisation de la NOK reste attractive par rapport à ses fondamentaux. La devise bénéficie également de la remontée sensible des prix du pétrole et de la perspective que la Norges Bank soit l’une des premières banques centrales à relever ses taux.
Une détérioration de l’appétit pour le risque des investisseurs serait cependant de nature à mettre la devise sous pression. Notre objectif de cours pour le taux de change EUR/NOK est de 9,75 sur un horizon de 12 mois1. Avant tout investissement, il faut garder à l’esprit que le cours de la NOK peut fluctuer, comme la grande majorité des devises.
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1 Source : DB Global Markets, 26 janvier 2021.
2 L’horizon d’investissement dont il est question dans cet article peut différer de l’horizon d’investissement de cette solution d’investissement.
