Pourquoi sommes-nous tous concernés par l’élection américaine ?

En résumé :

• Comment le prochain président des États-Unis sera-t-il élu ? 
• En tant qu’investisseur, quel peut être l’impact de cette élection sur votre portefeuille ? 
• La vision de Deepak Puri, CIO de Deutsche Bank aux États-Unis.
  

En tant que CIO de Deutsche Bank aux États-Unis, Deepak Puri est stratégiquement bien placé pour fournir une analyse complète des effets potentiels de l'élection sur l'économie mondiale et ses répercussions sur les marchés financiers.

L’élection présidentielle américaine aura lieu le 3 novembre 2020. Singularité du système électoral américain : il est possible qu’un candidat soit élu avec moins de voix que son adversaire. En effet, le président des États-Unis n’est pas désigné par suffrage universel direct, mais bien par un collège électoral constitué de 538 grands électeurs. Lorsque les citoyens américains se rendront aux urnes, ils voteront pour ces électeurs formant le collège électoral de leur État, qui votera à son tour le 14 décembre prochain pour désigner le président. Avantage de ce processus ? Il permet à chaque État, quelle que soit sa densité de population, d’avoir son mot à dire dans l’élection. Le gagnant de l’élection sera le candidat qui remportera les voix d’au moins 270 grands électeurs.

Parmi ces états, les 6 « Swing States » (États pivots) jouent toujours un rôle décisif : le vote de ces États est indécis et versatile et ils concentreront les efforts des candidats afin de faire pencher les voix en leur faveur.

En cette élection unique en pleine pandémie de Covid-19, l’évolution du virus et la découverte éventuelle d’un vaccin influenceront le vote des électeurs. Le taux de chômage élevé dans les États pivots devrait jouer en faveur du camp démocrate, alors qu’une amélioration des données économiques serait profitable aux républicains. Enfin, les débats télévisés permettront aux candidats de chaque camp d’argumenter en leur faveur pour tenter de séduire les indécis.

Similitudes ou différences : le programme électoral des candidats est jalonné de sujets majeurs. Alors que Trump souhaite encore diminuer la taxation du travail, Biden souhaite lui remonter la taxe des entreprises ainsi que la taxe sur les hauts revenus.

Pour l’approche commerciale, Trump négocie de manière bilatérale, c’est-à-dire qu’il négocie avec un pays à la fois. Biden plaide lui pour le multilatéralisme : négocier avec tous ses alliés.

Sujets brûlants et cruciaux pour les prochaines générations, le climat et les investissements verts ne sont pas présents dans le programme de Trump, qui préfère soutenir l’industrie du pétrole, synonyme de votes assurés. Pour Biden, les États-Unis doivent jouer un rôle majeur dans la lutte contre le changement climatique, son ambition est d’atteindre la neutralité carbone pour 2050.

Vu l’importance des États-Unis, l’élection présidentielle a, tant par son déroulement que par son résultat, des conséquences sur le reste du monde. En tant qu’investisseur, vous êtes directement concerné : les marchés boursiers vont réagir tout au long du processus. Les statistiques historiques montrent que ceux-ci performent généralement bien après l’élection présidentielle car l’incertitude sur le gagnant disparait de l’équation.

Toutefois, des discussions autour du résultat sont possibles. Opposant déclaré au vote par correspondance, Donald Trump pourrait bien contester le résultat des élections et a aussi placé une bonne partie des juges qui seraient amenés à trancher la question. Cette éventualité retarderait la désignation du nouveau président, mais empêcherait également l’application du nouveau plan de relance fiscale. Combinez cela aux chiffres liés à la Covid-19 et vous obtiendriez un cocktail d’incertitudes réprouvé par les marchés et qui pourrait amener de la volatilité supplémentaire.

Y aura-t-il des secteurs économiques gagnants et perdants après l’élection ? Si les deux candidats souhaitent faire baisser les prix des médicaments, ils reconnaissent aussi l’importance d’avoir un secteur pharmaceutique compétitif et innovant. Les investissements dans tous les secteurs s’envisagent dans une approche globale, à long-terme et indépendante de l’élection américaine. Ainsi, le secteur technologique reste évidemment plébiscité. Secteur de croissance, la technologie profite en effet de l’accélération de la digitalisation suite à la pandémie, mais également de la faiblesse des taux d’intérêts à long terme qui porte les valorisations en bourse. Énergie, secteur aérien, commerce de détail : ces secteurs fragilisés par la pandémie et la récession vont continuer à souffrir mais pourraient retrouver de meilleures valorisations dans un délai de 3 à 5 ans, indépendamment du résultat de l’élection.

Très important pour les échanges dans le monde, le cours du dollar ne devrait pas être impacté par l’élection de novembre. Deutsche Bank anticipe un taux de change EUR/USD à 1,15 sur un horizon de 12 mois, malgré le déficit important du pays. Valable tant pour les États-Unis que pour le reste du monde, l’augmentation du PIB pour remettre l’économie sur les rails de la croissance est la priorité, quitte à augmenter la dette.

Et la guerre commerciale avec la Chine ? Depuis les années 70, jusqu’au milieu de cette décennie, la relation entre les États-Unis et la Chine était basée sur le commerce et la coopération. Depuis la dernière élection et l’arrivée au pouvoir du président Trump, cette relation s’est détériorée et s’est transformée en compétition et confrontation. Quel que soit le parti gagnant, un rétablissement de l’entente sino-américaine semble impossible. En cas de réélection de Trump, la relation entre les deux grandes puissances risque de se crisper un peu plus vite. Biden, de son côté, ne compte pas affronter la Chine seul et donnera plus de chances à la diplomatie. Mais, quel que soit le gagnant, la distanciation avec la Chine se maintiendra.

L’élection américaine est un processus structuré et éprouvé. Si les incertitudes mènent effectivement les marchés à plus de volatilité, le choix d’un candidat ou d’un autre n’a pas d’impact majeur sur l’évolution des marchés et ne remet pas en cause notre préférence actuelle pour les secteurs de la technologie et des soins de santé. Peu importe qui de Trump ou de Biden s’installera à la Maison Blanche. Le prochain président des États-Unis fera face à un déficit public important, à une crise sanitaire mondiale et à un plan de relance à mettre en application. Pour les marchés financiers, l’économie garde toujours le dessus sur la politique.

En tant qu’investisseur, l’élection américaine ne doit donc pas guider vos décisions. Celles-ci doivent être prises dans une optique de long terme. Compte-tenu de la situation actuelle des taux bas, du soutien sans précédent des autorités et d’un retour aux niveaux pré-Covid attendu en 2022, les actions restent une opportunité d’investissement à long terme prometteuse.