Pays | Cours actuel | Variation sur 3 mois | Variation sur 12 mois | Perspective à 12 mois (par rapport à l'euro) |
---|---|---|---|---|
États-Unis |
1,08 | 2,4% | 0,4% | Neutre |
Données au 28/03/2024
Depuis le début de l’année, le taux de change EUR/USD a évolué dans une fourchette très étroite, en moyenne autour de 1,0850. Pour initier un mouvement plus fort dans la paire de devises, des facteurs géopolitiques ou des trajectoires de taux d’intérêt différentes semblent nécessaires.
Pour se faire une idée plus précise de la trajectoire du taux de change EUR/USD, il y a deux questions clés à se poser. Premièrement, comment va évoluer la conjoncture aux États-Unis et dans la zone euro ? Deuxièmement, qui de la Réserve fédérale (Fed) ou de la Banque centrale européenne (BCE) abaissera d’abord ses taux, à quel rythme, et avec quel impact sur les écarts de rendement ?
La vigueur de l'économie US étant devenue le facteur dominant de la force du billet vert, un fléchissement de celle-ci (pas nécessairement une récession) pourrait créer un vent contraire pour le dollar. A contrario, l’économie de la zone euro semble avoir passé son point bas et l’amélioration des indices des directeurs d’achats (PMI) suggère une reprise modérée mais régulière. Une reprise de l’activité en Chine devrait également lui offrir du soutien. Par conséquent, l'écart de croissance entre les deux régions devrait diminuer. Cela pourrait, toutes choses égales par ailleurs, favoriser un léger renchérissement de l'euro.
Concernant la politique monétaire, nous pourrions assister à un début simultané des cycles d'assouplissement de la Fed et de la BCE vers la mi-2024. Les marchés anticipent actuellement 3 à 4 baisses de taux de 0,25% pour la BCE et une de moins pour la Fed. L'écart de taux à 2 ans entre les bons du Trésor US et les Bunds allemands devrait cependant se réduire modérément d’ici fin mars 2025, car la Fed pourrait avoir plus de possibilités d’abaisser ses taux que la BCE courant 2025 - mais sans doute pas au point d’entraîner une forte appréciation de l'euro.
Notre prévision d’une appréciation modérée de l’euro contre le dollar comporte cependant certains risques. L’euro serait mis sous pression si la BCE réduit ses taux alors que la Fed maintien le statu quo pendant plusieurs mois. Inversement, une récession aux Etats-Unis suivie d’un cycle d’assouplissement agressif de la Fed ferait le jeu de l’euro. L’important déficit budgétaire US peut également peser sur le billet vert à moyen terme.
Une croissance mondiale faible et les risques géopolitiques pourraient continuer à soutenir le dollar en tant que valeur refuge. L’incertitude liée à l’élection présidentielle US pourrait aussi être positive. En cas de victoire de M. Trump, le dollar pourrait se renforcer en cas de nouveaux droits de douanes plus élevés sur toutes les importations US, notamment de la Chine. Cela pourrait aussi être un scénario inconfortable pour les exportateurs européens.
Compte tenu de tous ces éléments, nous voyons un potentiel d'appréciation modéré pour l'euro par rapport au dollar. Notre objectif de cours pour le taux de change EUR/USD est de 1,10 à fin mars 2025.